行情：本周权益市场小幅回调，转债市场同时面临正股下跌&估值回落。截至2022年10月21日，中证转债指数收盘价为406.62，较上周五环比下降1.09%，万得全A同期回落1.00%，转债市场跌幅略微超过正股。
　　估值：本周转债市场各价位估值主动压缩，偏股型估值回落幅度较大，高价位品种估值相对温和。存量转债正股估值低位上升，当前ERP接近1倍标准差上沿（万得全A口径），指向正股层面性价比仍处于相对高点。
　　供需：本周科创品种集中发行，但预案补充放缓，同时转债市场减持压力显著下降。此外，税期临近，资金利率相比周初有所上行。
　　产业：从高频数据来看，地产销售仍待观察、基建进入修复区间；硅料价格高位走平，锂电材料价格继续小幅反弹；猪价上涨已触发国家发改委一级预警；而在局部疫情反复下，航班执行率仍较低。
　　策略：经济复苏节奏需持续跟踪，转债正股参与方向仍需谨慎选择，可适当关注海风相关转债（如起帆转债、中陆转债）。主题方面，二十大正式召开，国防安全、信息安全、能源安全成为市场重点关注方向。但对于转债投资者而言，相关领域却缺乏重点标的。不过，若中小市值风格延续，专精特新类品种依然值得关注。此外，若转债市场流动性面临阶段性收敛，且正股预期不算悲观，或将是潜在配置机会。
　　具体而言，我们建议仍以绝对价格或溢价较低的稳健价值品种为基石，进而利用后续成长正股的反弹趋势，寻找可以匹配高估值的弹性机会，并密切跟踪正股波动带来的潜在增配机会。
　　个券方面，面对近期市场的震荡行情，弹性博弈层面，代表个券包括隆22转债、通22转债、伯特转债、华友转债、珀莱转债、贝斯转债、旺能转债、拓尔转债等。此外，华翔转债也可适当关注。
　　稳健型品种层面，代表性个券包括常银转债、成银转债、杭银转债、兴业转债等优质银行品种，国君转债、中银转债、绝对价格较低的华安转债等券商品种，以及大秦转债等交运行业个券。
　　中性配置层面，性价比与典型的低价配置机会仍有一定差距，但左侧配置的逻辑类似，代表性个券包括美锦转债、永22转债、海亮转债、金田转债、温氏转债等。
　　风险提示。权益市场风格加速轮动、转债市场规则出现超预期调整等。