本报告导读：
　　东南电子（301359.SZ）是国内领先的微动开关生产企业，在行业内具备先发优势，IPO募投将进一步提升公司生产能力和工艺水平。2021年公司实现营业收入3.02亿元，归母净利润0.60亿元。截至2022年10月20日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为52.78倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为40.36倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内较早从事微动开关生产的企业，具备技术优势和优质客户资源，产品已应用于美的、格力、威力、格兰仕、西门子、博世、惠而浦、松下、LG、戴森、日立、东芝等知名家电品牌的产品中。微动开关行业定制化需求增长，公司本次募投拟进行年产3.3亿只微动开关智能工厂建设，以及年产625万只汽车（新能源）开关及其他部件生产线建设，将有效提升公司生产能力和工艺水平。（2）公司本次公开发行股票数量为2146万股，发行后总股本为8584万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.21亿元，预计项目建成后将用于提高公司生产能力，弥补产能瓶颈，引进国内外先进的设备、生产线以及智能系统，提升公司的生产工艺水平。
　　主营业务分析：公司专注于微动开关产品的设计、研发、生产和销售，营业收入呈持续增长态势，2019-2021年营收和净利润复合增速分别为15.55%和2.61%。公司综合毛利率保持在较高水平但有所下滑，会计准则调整导致公司2020年期间费用率有所下降。
　　行业发展及竞争格局：电子工业的高速增长带动电子元器件产业强劲发展，2020年我国电子器件制造业主营收入为24273亿元，较上年同期增长8.90%。家用电器、汽车等下游行业的发展推动微动开关市场需求扩增，汽车的中控锁、安全带、充电枪等配件以及新能源汽车所需要的充电枪和充电桩均需用到微动开关，为微动开关行业开辟新的市场空间。当前微动开关中高端市场行业集中度高且由国外企业主导，国内产品逐渐向中高端市场渗透。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38电气机械及器材制造业”近一个月（截至2022年10月20日）静态市盈率为32.60倍。根据招股意向书披露，选择徕木股份（603633.SH）、宏发股份（600885.SH）、三友联众（300932.SZ）、航天电器（002025.SZ）、创益通（300991.SZ）作为可比公司。截至10月20日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为52.78倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为40.36倍。
　　风险提示：1）下游行业波动导致的风险；2）客户集中度较高的风险。