本报告导读：
　　隆扬电子（301389.SZ）是国内较先进的电磁屏蔽材料制造商，2021年全球市场占有率0.64%。2021年公司实现营业收入4.28亿元，归母净利润1.98亿元。截至2022年9月30日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为23.91倍（剔除极端值飞荣达、恒铭达），对应2022年Wind一致预测平均PE为20.47倍（剔除极端值飞荣达）。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的垂直一体化电磁屏蔽材料供应商，上游原材料自给自足，毛利率处于行业领先水平，募投扩产实现产能翻倍以上增长。公司积极增加在EMI屏蔽膜、5G高频用挠性覆铜板等领域的技术研发，开发低介电、高导热和高电磁屏蔽的极薄新型复合材料，为公司发展进一步打开市场空间。（2）公司本次公开发行股票数量为7087.50万股，发行后总股本为28350.00万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司将于2022年10月11日开始进行询价，并于2022年10月12日确定发行价格。公司募投项目拟投入募集资金总额3.72亿元，预计项目建成后将提升公司的制造、研发能力，满足公司自动化生产、拓展高端应用领域、优化产品及客户结构等需求。
　　主营业务分析：公司专注于电磁屏蔽材料的研发创新，与富士康、广达、仁宝、和硕等业内知名电子代工商合作稳定，2019~2021年，终端应用于苹果公司的产品和服务收入占比分别为66.37%、72.53%、70.32%，占比较高且保持稳定，2019~2021年公司营收复合增速达到26.20%。原材料基本实现自产帮助公司毛利率维持在60%以上的业内较高水平，受股份支付费用影响，公司2020年期间费用率有所上升。
　　行业发展及竞争格局：下游消费电子市场规模快速增长，电子产品升级和5G技术普及共同促进电磁屏蔽材料市场规模扩大，预计2023年全球市场规模达92.5亿美元。电磁屏蔽材料行业呈现国产化、个性化、定制化趋势，国内市场具备良好发展前景。电磁屏蔽材料行业竞争格局稳定，下游行业特点导致终端品牌商集中度较高，目前公司在全球电磁屏蔽材料市占率不足1%。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2022年9月30日）静态市盈率为26.86倍。截至2022年9月30日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为23.91倍（剔除极端值飞荣达、恒铭达），对应2022年Wind一致预测平均PE为20.47倍（剔除极端值飞荣达）。
　　风险提示：1）对终端客户存在重大依赖的风险；2）产品需求下滑的风险。