本报告导读：
　　金橙子（688291.SH）是国内激光振镜控制系统龙头，核心技术达到国际领先水平，激光振镜加工控制系统国内市占率32.29%排名首位。2021年公司实现营业收入2.03亿元，归母净利润0.53亿元。截至2022年9月29日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为44.30倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为42.73倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内激光振镜控制系统龙头，在激光加工控制领域积累了丰富的技术储备，核心技术达到国际领先水平。据招股书披露，公司在激光振镜加工控制系统领域2020年度的市场占有率为32.29%，行业排名首位。公司产品体系完整，积极拓展产品线至伺服电机控制系统领域，预计未来将成为重要增长点。（2）公司本次公开发行股票数量为2566.67万股，发行后总股本为10266.67万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例约为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额3.96亿元，预计项目建成后将助力公司向高柔性化、高精密程度及高集成度解决方案的方向发展，进一步提升市场竞争力。
　　主营业务分析：公司主营业务为激光加工设备运动控制系统的研发与销售，并能够为不同激光加工场景提供综合解决方案和技术服务。受益于激光加工行业的快速增长以及公司具有国际竞争力的技术水平，2019-2021年公司业绩快速增长，营收和净利润复合增速分别达48.14%和81.31%。产品结构变动使得公司综合毛利率小幅下降，2019-2021年毛利率分别为64.02%、61.29%和60.09%，规模效应下公司期间费用率呈下降态势。
　　行业发展及竞争格局：全球激光加工行业发展迅速，发达国家迈入“光加工”时代，我国激光产业随着制造业转型升级步入高速发展阶段。作为激光加工设备的核心控制软件，激光加工控制系统市场需求持续增长。根据招股书披露，2020年国内低功率精密加工控制系统的销售数量为23.85万套；低功率激光切割系统、高功率激光切割系统分别约4.20万套、1.30万套，合计5.50万套，预计2021年两者国内销量分别约5.00万套、2.20万套，合计7.20万套。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“I65软件和信息技术服务业”近一个月（截至9月29日）静态市盈率为43.64倍。根据招股意向书披露，选择选择柏楚电子（688188.SH）、维宏股份（300508.SZ）作为可比公司。截至9月29日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为44.30倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为42.73倍。
　　风险提示：1）公司经营业绩受下游激光控制系统细分领域发展影响的风险；2）公司激光伺服控制系统市场开拓风险