公司披露2022Q3业绩，22年Q1-3实现营收132.55亿港元（YOY-18%）；归母净利润70.99亿港元（YOY-28%）。Q3单季实现营收与归母净利润分别为43.18亿与22.63亿港元，同比下降19%与30%。
　　截至22年前三季，核心日均成交额为1241亿港元（YOY- 31.2%）。沪深股通\港股通日均成交额分别同比下降17.8%、37.0%。前三季IPO公司56家，单Q3 IPO公司29家，分别融资732、535亿港元（分别为21年的22.1%与16.1%）。期交所衍生品业务增长稳健，前三季度及Q3单季度日均成交合约张数分别同比+25.8%、+9.3%。
　　投资收益中港、美元存款息率调升影响显现，保证金年化净回报升至0.44%。公司项目分部受累市场波动，外部组合投资收益亏损扩大至6.59亿港元。2022Q4将进一步赎回2亿港元用作内部投资。
　　短期业绩承压、长期将受益于机制优化。（1）22年以来受制于宏观环境影响，股票成交情况回落明显，由此导致业绩承压，但考虑Q3 IPO有所回暖，中概股持续回流，两板新上市公司数同比、环比分别上涨7.41%、190.00%。且10月有关“特专科技公司”上市制度改革的咨询文件对外刊发，有望为现货市场回暖提供底层制度支撑。（2）多产品矩阵起到业绩抗震作用，债券通北向通ADT 22年Q3同比增长32%，且23年初将推出的利率“互换通”有望深化两地债券交易。此外，MSCI中国A50互联互通指数衍生权证于8月上市、MSCI中国A50互联互通指数期货交易费豁免已于7月由50%折扣优惠取代，将在强化市场对港交所MSCI系列产品关注的同时放量MSCI核心产品交易费用。
　　盈利预测与投资建议：适度调低核心ADT与盈利的假设，预计公司22、23年实现归母净利润94.17、115.20亿港元。调低公司合理估值至40x水平，对应23年合理价格364港元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行、疫情及地缘政治影响市场成交及IPO等。