Q3全A盈利增速或回升，板块间业绩差异收敛
　　A股三季报业绩预告显示出两大趋势：一是全A盈利同比增速回升（基于披露预告公司），Q2盈利底确认；二是上中下游板块业绩差异收窄，下游消费业绩修复显著：①中下游企业订单修复是Q3业绩修复的主旋律，驱动力由价升切换至量增，②上游资源、中游制造产能释放节奏在22Q3有所加速，如光伏、锂电池（锂盐、电极材料）、煤炭等，③部分中游制造行业仍受疫情影响，订单交付周期拉长、净利率下降，但未出现取消订单、砍单现象，赛道行业如新能源车、储能等下游订单仍旺盛，④电力企业普遍受益于结算电价上升，22Q3利润率环比有所改善，⑤下游消费需求22Q3稳步修复。
　　自上而下：三季报或存在正面预期差
　　三季报业绩是10月行业比较的重要变量，由于地产开发投资、工业企业利润等部分高频数据累计同比未现拐点，部分投资者担忧A股业绩下滑趋势未止，对三季报预期不高，但从信用（新增社融领先企业盈利4-10个月）、现金（M1领先企业盈利约半年）及工业企业缺口（供需缺口领先企业盈利1-6个月）三个领先指标角度看，均能推导出Q2业绩大概率触底，三季度或存在正面预期差。
　　自下而上：业绩拐点回升与趋势回升行业多在消费、金融
　　根据Wind年度一致预期与行业季度利润分布规律估算，3Q22至明年，业绩拐点回升与趋势回升的行业大多集中在消费、金融、TMT中，但考虑过往TMT业绩预测偏差较大，业绩修复趋势相比消费、金融的置信度或更低。按照业绩趋势划分，①3Q22拐点回升型行业为汽车/家电/商贸/医药/农业/消费电子/地产/计算机/传媒/环保；②3Q22趋势回升型行业为轻工/医美/社服/非银/通信/公用事业/机械；③3Q22平稳型行业包括食饮/银行/化工/建筑/电力设备/军工；④3Q22趋势回落型行业为有色/纺服；⑤3Q22拐点回落型行业为煤炭。另外，建材/交运/钢铁可能在22年年报看到业绩拐点回升。
　　披露率&预喜率：全A预喜率较高，各板块业绩披露率均为历史低值
　　截至10/15，全A、主板、创业板、科创板和北交所三季报预告披露率分别达4.6%、4.7%、5.1%、3.2%和3.3%，各板块三季报业绩预告披露率均为2010年以来最低值，假期扰动是一方面，Q3企业盈利弱修复致使强制披露条款未触发也是可能原因。三季报预告显示，主板、创业板、科创板预告归母净利同比增速中位数分别达到103.8%、67.2%、127.9%，均高于去年同期预告中位数（67.8%、36.6%、114.4%）。A股整体预喜率为89.8%，为2010年以来最高值（或与较低披露率有关），分行业来看，煤炭、石油石化、有色金属、食品饮料等板块预喜率及披露率均较高。
　　板块：新能源、上游资源板块业绩即期高增，可选消费、TMT业绩弹性大
　　上游资源、中游材料、中游制造板块三季报业绩预告增速仍较优（金融&房地产因披露率较低暂不考虑），环比角度各板块业绩预告中位数环比均有修复，可选消费、TMT环比修复弹性较高。业绩预告归因热力度显示：①俄乌冲突及行业长期资本开支不足的影响仍在，油气企业Q3业绩预告仍向好；②中游企业分化，材料企业受终端需求低迷影响而业绩欠佳，但锂电化学品、磷肥、纯碱、食品添加剂等品种盈利仍在高位，制造企业22Q3业绩修复的主旋律是订单回暖、支撑为产能释放，但部分行业需警惕产能过度释放对远期业绩想象空间的挤压；③下游医药、养殖、游戏等22Q3业绩修复较好。
　　风险提示：业绩预告的披露率低、代表性不高；业绩前瞻出现误差。