哪些建工企业票据持续逾期？
　　受地产景气度下行影响，年内建工企业债券融资大幅减少。具体来看，2022年1月至9月，建工企业累计债券融资规模约7343亿元，较去年同期大幅减少约2889亿元，降幅约为28%，各月表现方面，除3月与5月外，其余各月净融资均较去年同期大幅减少，其中9月净融资骤减至约120亿元，同比减少近九成。从债券存续结构来看，截至10月15日，建筑行业央企及地方国企债券存续规模约7136亿元，其中央企存续规模约为5818亿元，占比约为82%，主要发债集团为中国交建与中国建筑；地方国企存续规模约为1319亿元，占比约为18%，主要发债集团为山西建投、北京建工、云南建投、山西建工与北京城建。
　　17家建工集团存在票据持续逾期现象，子公司比重较高。自2021年8月起，上海票交所开始公布票据持续逾期名单，对截止当月末的过去6个月期间内出现3次以上付款逾期，且截至当月末有逾期余额或披露当月仍出现付款逾期的承兑人予以披露。从披露主体数量来看，最近两个月票交所披露承兑人数量均在4000家以上，且从新增情况而言，9月4468家主体中，718家为新增主体，剩余3750家主体在此前均已被票交所披露。通过对承兑人股权向上穿透，累计发现发债建工企业及其子公司64家，其中发债建工企业4家，建工集团子公司60家。从集团分布来看，主要分布在17个建工企业（集团），央企建工9家，地方国企建工8家。64家承兑人累计逾期发生额约12.3亿元，截至9月末逾期余额近2000万元。
　　作为固定资产项目的主要承接主体，在房地产行业处于弱景气的背景下，尽管基建投资持续发挥经济托底作用，但仍无法抵消地产下行对建筑行业带来的负面影响，建工企业对房企仍存在较大风险敞口，部分子公司出现票据持续逾期现象。整体而言，在建工企业中，央企本部由于自身极强的资源调配能力与项目承接能力，综合信用资质相对较强，但旗下各子公司由于区域化经营，易受当地固定资产投资发展影响，子公司间易出现信用分化，从票据持续逾期现象主要发生在子公司这一表现可以印证，同理，地方国企分化程度同样较为明显。总体而言，我们认为当下地产端尚未企稳，建工行业仍面临不确定性，建议谨慎采取下沉策略。
　　本周重要事件回顾（2022-10-10至2022-10-16）：
　　信用要闻：中国人民银行：《建设覆盖全社会的征信体系》；中国人民银行：《深入推进汇率市场化改革，坚决抑制汇率大起大落》；中国人民银行：《中国9月金融数据重磅发布，M2、社融、新增贷款增速均超预期》；财政部：《加大审计重点领域关注力度，控制审计风险进一步有效识别财务舞弊》；中国人民银行：《中国物价水平基本稳定，将加大稳健货币政策实施力度》；国家统计局：《2022年9月份居民消费价格同比上涨2.8%环比上涨0.3%》。
　　违约负面（1起）：阳光城集团实质违约。
　　评级负面（下调0家，负面0家）：本周无企业评级或展望下调。
　　本周一级市场回顾（2022-10-10至2022-10-16）：
　　批文注册：本周终止审查6个项目，较上周增加5个。
　　取消发行：本周取消/推迟发行债券7只，较前一周减少9只。
　　发行偿还：本周信用债发行量为3203亿元，与上周相比上行18.2%；偿还量为2412亿元；净融资额总计为792亿元。城投债净融资406亿元，云南、天津、重庆大额净偿还；产业债净融资388亿元，公用事业行业净偿还额最高。
　　到期压力：下周信用债到期压力相较本周增加，城投债到期相较本周减少，产业债到期相较本周增加。城投债下周到期规模约966亿元，较本周减少179亿元，江苏、湖南、浙江到期压力大；产业债下周到期规模约2860亿元，较本周增加1173亿元，金融、工业、公用事业行业到期压力大。
　　票面利率：本周新发城投债平均票面利率为3.9%，较上周持平，其中吉林平均票面利率最高，平均约为6.5%。本周新发产业债平均票面利率为2.4%，较上周减少40BP，其中能源行业平均票面利率最高，平均约为3.1%。
　　本周二级市场回顾（2022-10-10至2022-10-16）：
　　信用利差：（1）利差变动方向：本周高等级期限利差大多收窄，低等级期限利差大多走扩，等级利差大多走扩。（2）期限与等级利差分位数：高等级期限利差72%、低等级期限利差49%、短久期等级利差13%、长久期等级利差17%。
　　风险提示
　　信用债违约风险。