极端高温消退及二产基数效应影响下9月全社会用电量增速环比回落。22年9月全社会用电量单月同比+0.9%，增速大幅回落（8月同比+10.7%）；分产业看：一产、二产、三产、居民用电量单月同比增速分别为4.1%、3.3%、-4.6%、-2.8%（8月同比增速14.5%、3.6%、15.0%、33.5%）。我们认为9月用电增速回落原因主要与基数效应有关：1）上月基数：8月极端高温天气拉动下居民及三产用电需求单月增速均创近五年新高，9月高温消退下该部分用电需求快速回落；2）上年同期基数：21年9月全社会用电量同比+7.6%，增速较21年8月份（4.3%）上升3.3 ppts。
　　9月中部地区全社会用电量增速转负。分地区看，22年9月东、中、西部和东北地区用电量单月同比增速分别为0.5%、-0.8%、2.9%和0.4%（8月同比增速7.4%、9.9%、4.3%、3.3%）。我们推测中部地区9月全社会用电量增速转负亦与基数效应有关，21年9月中部地区全社会用电量同比+9.9%，增速较21年8月（-0.3%）上升10.2 ppts。此外22年9月四大高载能行业用电量同比+2.1%，增速转正（8月同比-2.7%），我们推测与高温限电影响消退后高耗能产业用电需求释放有关。
　　投资建议：维持公用事业“增持”评级，重视具备可持续成长属性的泛新能源运营商，推荐细分领域龙头标的。（1）火电转型：国电电力、华能国际、申能股份，受益标的华润电力、中国电力；（2）新能源：三峡能源、龙源电力、云南能投；（3）水电：长江电力、川投能源、华能水电、国投电力；（4）综合能源：南网储能、南网能源；（5）核电：中国核电、中国广核。
　　市场回顾：上周水电（+2.13%）、火电（+11.66%）、风电（+4.30%）、光伏（+8.28%）、燃气（+4.49%），相对沪深300分别+1.14%、+10.67%、+3.32%、+7.29%、+3.50%。电力行业涨幅第一的公司为建投能源(+26.36%)，燃气行业涨幅第一的公司为ST浩源(+16.08%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。