美国通胀上行速度不断超出市场预期，让我们更有必要去关注中长期通胀的走势。劳动力市场往往是研究中长期通胀的窗口，然而，从很多指标来看，劳动力市场的紧绷以及劳动力成本的上升，似乎意味着劳动力市场出现了结构性的变化。即使这样的结构性变化可能是暂时的，我们也需要耐心等待很多指标的“均值回归”。
　　另一个值得关注的因素，是通胀从表观数据向核心消费的迅速传导，这意味着劳动力成本的上升，已经开始影响到服务价格，这也意味着通胀的治理将变得长期且艰难。
　　去全球化则让通胀更像一只断了线的风筝，全球产业链的重置不仅意味着对旧秩序的重置，也意味着“效率”已经不再是唯一的考量。通胀在很大程度上也反映出这一历史进程变化带来的巨大重置和摩擦成本。
　　梳理历史可以发现，在过去的6次加息周期中，美国10年国债的利率峰值有5次超过了加息的终点利率，其中最大幅度超过200个基点。如果历史可以作为参考，由于目前市场预期美联储加息的终点利率大概率要超过4.5%，我们可以大致判断本轮美国10年国债的高点尚未到来。
　　中长期通胀中枢的抬升，意味着美联储可能需要在某个时点上调整甚至放弃货币政策的中期通胀目标。一旦需要调整中期通胀控制目标，则意味着建立在预期理论之上的整个现代货币政策框架都将面临崩塌，金融市场的血雨腥风也将不可避免。