本报告导读：
　　基建表现亮眼，继续看好基建链商品的价格修复机会。
　　摘要：
　　基建表现亮眼，预计9月同比增速11.1%。9月土木工程PMI回升并强于季节性，基建有所回升。高频指标来看，石油沥青开工率同比转升为4.6%（前值-4.1%）。统计局口径基建增速，预计9月累计同比11.1%。在美加息靴子落地之后，海内外宏观数据出现一段真空期，短期内“利空出尽”的时刻或再次出现。从目前需求侧的情况来看，淡季虽未反季节性走强，但也未更加恶化。从微观指标来看，基建投资终端对商品的需求在显著增加。继续看好基建链商品的价格修复机会。
　　1）原油：宏观情绪依然偏弱，但原油价格进入由供给决定阶段，情绪底部已现。市场此前倾向于低估产油国的团结和挺价决心，而倾向于夸大经济衰退对需求的影响。另一方面，衰退仍是未来的预期，当下原油正在持续去库存。而OPEC减产将进一步加剧远期的实质供应短缺。而宏观情绪依然偏弱。
　　2）黑色系（钢铁）：我们的判断：钢材需求最差时候已过，需求修复将继续驱动价格修复。上周国庆假期间，市场多处于休市状态，钢材需求下降，库存累积。短期行业仍处于旺季阶段，且节后终端补库需求有望增加，因此短期需求有望边际改善。而后期需求向上弹性及节奏仍有赖于地产端的改善情况。
　　3）煤炭（焦煤）：我们的判断：稳经济力度加强，焦煤长协价预计维持高位。政策力度仍在加码，终端需求提升预期将持续增强。钢材需求已连升两周，库存下降，铁水产量实现V形反转，在供给无变化的背景下需求预期回暖将对市场实现有效支撑，预计四季度焦煤长协价格仍将维持高位。
　　其他品种：1）黑色系（铁矿石）：铁矿石需求跟随终端价格反弹，价格宽幅震荡判断维持不变。2）基本金属：国内需求恢复缓慢或继续支撑价格震荡偏强。3）黑色系（动力煤）：国内动力煤市场价仍强势，煤价仍将维持高位。4）贵金属：宏观因过度扰动后或迎来价格修复。5）建材（水泥）：供给恢复弱势，水泥价格偏强。6）建材（玻璃）：玻璃库存超预期，价格拐点确认。7）农产品：农业产出存供面缺口，中长期看价格中枢将继续走高。
　　风险提示：需求复苏低于预期。