本报告导读：
　　中国电建27日《关于请做好中国电建非公开发行股票发审委会议准备工作的函》之回复公告。央国资定增发行PB必须大于1，中国电建目前PB1.08倍再进增持区间。
　　摘要：
　　政策推动基建设项目加速落地，建筑业生产活动扩张加快。(1)9月综合PMI产出指数50.9%、比上月下降0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。(2)建筑业商务活动指数60.2%、高于上月3.7个百分点，升至高位景气区间。其中土木工程建筑业商务活动指数61.0%是近4个月高点，表明近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等政策措施进一步推动基础设施建设项目落地，建筑业生产活动扩张加快。(3)建筑业销售价格指数52.0%、比上月上升0.6个百分点，建筑业投入品价格指数52.4%、比上月下降1.0个百分点。
　　央行下调首套住房公积金贷款利率，财政部优惠换购住房个人所得税。(1)9月29日央行对2022年6-8月新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前阶段性放宽首套房商业性个人住房贷款利率下限。(2)9月30日财政部/税务总局自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。(3)9月30日央行决定自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下(含5年)和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。
　　海外加息外资流出低股息率板块，基建央国企龙头估值近十年新低。(1)国庆期间恒生指数涨3%，港股中国中铁1.6%、中国铁建-0.7%、中国交建-2.1%、中国中冶0.8%、中国能建2.4%、中国海外2.2%、万科4.8%。(2)A股中国电建2022PE8.6倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.08倍（PB三峡能源2.2倍/龙源电力2.4倍），中国中铁2022PE4倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)PB0.54倍，中国铁建2022PE3.3倍(过去最高PE平均20倍/2015年最高24倍)PB0.44倍，中国建筑2022PE3.8倍是地产万保招金平均PE的46%(过去5年平均是万保招金PE的73%最大99%)，公司PB0.62倍低于万保招金平均PB1.12倍。
　　中国电建四季度定增在望，目前PB1.08再次进入增持区间。(1)参照2021年中国化学定增获批日股价见底开始上涨，到定价日二级市场1.5PB(发行价1.18PB)股价累积上涨78%，定增成功后一个月股价再上涨46%。(1)中国电建目前定向增发进展：7月9日证监会受益，8月13日第一次反馈意见，9月6日第二次反馈意见，9月27日公告《关于请做好中国电建非公开发行股票发审委会议准备工作的函》之回复公告。(3)央国资定增发行PB必须大于1，中国电建目前PB1.08倍再次进入增持区间。稳增长电力是最快赛道中国电建最大EPC充分受益，绿电运营高增受益成本下降。
　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。
　　国常会决定对工程保证金实行阶段性缓缴，加强农业农村基础设施建设。(1)缓缴各类工程项目质量保证金，规模约630亿元。加快农业农村基础设施在建项目建设，开工一批新项目，年内完成投资3000亿元以上。(2)住建部/交通部/水利部/铁路局/民航局下发关于2022年四季度缓缴工程质量保证金的通知。(3)国家能源局《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见（征求意见稿）》提升农村分布式可再生能源消纳能力和相对应的发电并网服务。(4)国务院/财政部/林草局《关于推进国家公园建设若干财政政策意见的通知》加大对国家公园体系建设的投入力度。
　　新基建推荐新能源电力/BIPV/智能电网等七个方向。(1)新能源电力推荐中国电建(行业首推)/中国能建/永福股份，智洋创新/苏文电能/安科瑞等。(2)BIPV钢结构推荐杭萧钢构(钙钛矿)/江河集团/鸿路钢构/东南网架，龙元建设等受益。(3)绿色交通推荐四川路桥/隧道股份，华电重工/东华科技等受益。(4)车路协同推荐华设集团，深城交受益。(5)双碳节能推荐中国化学(己二腈)/中国中冶/中材国际，中钢国际受益。(6)园林碳汇推荐东珠生态，蒙草生态等受益。(7)元宇宙岭南股份/大丰实业等受益。
　　老基建推荐三方向：(1)央企推荐中国中铁(首推)/中国铁建/中国交建等；(2)地方推荐上海建工(土基熔盐核堆)/粤水电等，安徽建工/浙江交科等受益；(3)设计推荐设计总院/苏交科等，中粮工科/地铁设计受益。地产推荐七方向：(1)开发推荐中国建筑(首推)等；(2)设计华阳国际受益；(3)新开工铝膜志特新材受益；(4)设备租赁华铁应急受益；(5)施工评估深圳瑞捷受益；(6)装配式远大住工等受益，(7)装饰推荐金螳螂，亚厦股份受益。