行情回顾
　　2022年9月26日-9月30日，食品饮料板块（申万）上涨3.23%，上证综指下跌2.07%，深证成指下跌2.07%，沪深300下跌1.33%，食品饮料板块跑赢上证综指5.30个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第3位。
　　核心观点
　　白酒：旺季需求延续复苏趋势，高端酒放量成为业绩支撑。下半年疫情得到有效控制以来，消费场景不断恢复，叠加各地消费刺激政策不断出台，消费品需求呈回暖态势。2022年8月社会消费品零售总额同比+5.4%，累计同比+0.5%，当月同比和累计同比增幅均自4月以来持续扩大。10月7日飞天茅台整箱批价为3040元/瓶，环比持平，自9月初以来呈下降趋势。2022年9月全国名酒批价的环比指数为100.17，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒9月批价的环比指数为99.88，自7月以来连续出现价格指数下滑。中秋和国庆的消费旺季受疫情零星扩散的影响，宴席、聚餐等消费场景恢复节奏延缓，但高端名酒的消费需求依然较旺。从回款角度来看，上半年疫情影响下，经销商资金压力传导至厂商，而且高端酒企的回款进度较为领先。全年来看，白酒消费需求在下半年有望恢复，但恢复节奏或有扰动影响。以高端产品为主，而且经营韧性较强的全国性高端酒企在业绩上预计会保持领先。区域性龙头酒企在业绩表现上或受到区域经济活动的影响而有所分化。
　　啤酒：“燕京啤酒·美好生活节”提升品牌影响力，各品牌新品不断推出。“燕京啤酒·美好生活节”于2022年9月分别在上海、苏州、南京、天津等地，联合正荣、金茂、世茂、远洋等多家物业单位，同步开展500场品牌进社区的活动，进一步拉近与消费者的距离，推动社区经济，品牌影响力持续提升。当前各品牌新品不断推出，珠江啤酒与广州邮政共同推出荔枝果味虎啤，有助于资源进一步整合；雪花推出全国首款AI人工智能主导设计包装的啤酒“X-code意识代码”，涉足“元宇宙”；嘉士伯推出六款利物浦限定罐，为年底世界杯蓄力。
　　速冻品：国庆“黄金周”拉动消费，聚餐露营需求有望带动预制菜销量增长。国庆“黄金周”期间，聚餐、露营等场景需求增长，根据证券时报，叮咚买菜平台加大了预制菜产品的整体备货量，环比增加2-3倍，火锅品类备货充足，预计十一当天销量同比翻倍增长，国庆7天预制菜整体销量同比去年增长50%-60%。伴随“黄金周”到来，预制菜厂商不断推出新品，叮咚买菜联动多家线下知名火锅品牌做火锅预制菜“上新”，广州酒家推出了十余款经典菜品，看好“黄金周”消费。针对十一露营活动，西贝也推出预制菜套装。十一期间消费者预制菜选择丰富，聚餐露营需求有望带动预制菜销量增长。
　　投资建议
　　板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
　　白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
　　啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
　　乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
　　风险提示
　　行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。