食饮本周观点：9月财新中国通用服务业PMI录得49.3，较8月下降5.7pcts，6月以来首次落至荣枯线以下。从分项数据看，9月服务业经营活动指数和新订单指数不同程度回落，均为6月以来首次降至收缩区间，主因疫情及静默管制等防控措施，服务业经营受限，需求减弱。当前位置我们认为消费悲观预期较为充分，建议在坚守确定性龙头的同时，配置具有α优势的标的。
　　白酒板块：当前板块估值仍较低，中期看场景及经济有望双修复，预期底部向上，建议加大板块整体配置，优先布局龙头、三季度业绩高弹性标的。三季度定调，高端量价平稳，五粮液、国窖发货进度85%及以上较同期一致；地产龙头古井、洋河进度达95%，Q4消化库存；全国化次高端追进度顺利，汾酒、舍得回款高增。首推Q3回款目标顺利完成的舍得，推荐动销稳健、非标投放量大的茅台，多品类完成全年任务的老窖，Q3发货高增今世缘，建议关注回款进度良好、下半年青花发力的汾酒，底部反转的酒鬼、顺鑫农业。
　　啤酒板块：9月啤酒企业销量分化，进入淡季关注提价动向。9月及国庆多地疫情反复，尤其新疆、四川等地出现静默管理，啤酒企业销量分化，预计青岛啤酒、燕京啤酒销量均有中单增长，重庆啤酒因新疆市场受影响销量有所下滑。我们认为，随着天气降温，啤酒消费渐入淡季，三季度应从关注销量转为关注成本改善并跟踪提价信号。今年来看啤酒包材铝、玻璃、瓦楞纸等价格从4-5月环比下行，双重因素叠加利润增长有望提速，并且青啤等啤酒企业已经释放提价信号，淡季仍存在提价空间。首推U8放量+国改预期的燕京，聚焦中档经典放量+成本改善确定性强的青啤，建议关注华润、重啤。
　　调味品板块：关注需求恢复，舆论风波影响有限。Q3终端需求逐渐恢复，基础调味品进货进出货进度加快，低基数红利释放下，基础调味品收入端有望实现两位数增长。近期调味品行业经历与添加剂、国内外产品配方差异相关的舆论风波，我们认为，此次风波并非食品安全事故，影响有限。需求角度来看，消费者健康意识提升，零添加调味品有望受益。我们建议优选确定性+弹性兼具的标的，建议关注低基数+需求改善的安琪酵母、出货持续回暖+收入端确定性较高的海天味业以及“零添加”龙头千禾味业。
　　休闲零食板块：短期国庆季报催化，长期关注消费需求修复。国庆期间休闲零食整体动销平稳，短期建议关注国庆和三季报带来弹性空间；长期伴随生产端、成本端和消费端三大边际变化，行业有望受益于消费需求及环境的逐步改善。目前建议关注成本出现拐点且后续需求韧性较强的洽洽食品、甘源食品，和餐饮业逐步恢复后的餐饮供应链企业，如宝立食品、巴比食品。
　　风险提示：白酒动销恢复不及预期；疫情出现反复；食品安全问题