白酒：宴席回补顺利，国庆期间整体消费氛围较好。国庆期间跨省旅游减少，本地游、周边游明显活跃，返乡探亲需求有所增加，前期受疫情影响推迟的婚宴等回补顺利，餐饮改善明显，聚饮需求旺盛。中秋节送礼需求强于国庆，国庆白酒消费以宴席和聚饮为主，茅台在国庆期间供需仍然平稳，批价保持稳定。受益于高端宴席拉动，五粮液和国窖需求有所改善，五粮液在旺季密集发货后适度控货，价格略有上涨，四季度五粮液展开“决战四季度大干一百天”工作，预计全年任务完成无虞，将继续保持两位数稳健增长。国庆期间宴席占比较高的次高端产品改善明显，品牌之间略有分化，地产龙头和成熟品牌较导入期品牌恢复更好。综合中秋和国庆双节来看，品牌分化延续，名酒继续抢占市场份额，我们仍然认为，行业将继续结构性繁荣，随着三季报披露日期临近，建议关注Q3业绩确定性较高标的。
　　啤酒：动销顺畅，3季度看好利润持续释放。7、8月份炎热天气叠加去年同期低基数条件下，啤酒行业22Q3销量有望实现较快增长。从已公布的月度数据来看，7、8月啤酒行业产量增速均在两位数以上，较2季度有明显改善。此外在包材价格下降趋势下，下半年成本压力有望边际改善。
　　软饮料：消费场景恢复刺激需求复苏，包材价格迎拐点。行业层面，9月全国疫情虽散点多发，但控制迅速，线下消费场景逐步恢复。展望全年，营收端龙头农夫山泉产品推新迭代顺利、东鹏饮料全国化扩张稳步推进，未来成长潜力仍在；利润端22H1包材成本大幅上涨，但近期PET/易拉罐/瓦楞纸价回落明显，软饮料板块包材成本占比高，若包材价格继续回落将显著缓解成本压力，释放公司业绩弹性。
　　调味品：行业弱复苏延续，食品安全问题无虞。行业角度来看，需求端受制于疫情反复，餐饮消费受损，家庭端在消费力下降和线上渗透（社区团购等）提升下出现消费降级；成本端大豆成本边际回落，酱油企业因酱油酿造期较长，预计全年报表端成本高位，其他农产品及包材辅料亦有部分边际下行，2023年成本改善可期。长期来看，逆境之中对龙头而言既是挑战亦是机遇，而需求回暖和成本回落仍为大势所趋，行业回暖后龙头料将率先复苏，我们对行业保持谨慎乐观。近期关于酱油产品的食品安全新闻关注度较高，我们认为，事件本身不涉及食品安全问题，系零添加产品和非零添加产品本身的产品线不同，龙头产品符合我国食品安全规定，并不存在双标问题，一时发酵之下短期或对行业和相关企业带来负面扰动，但并不会从本质上影响酱油的消费，经过一定教育和普及后消费者将更为理性看待此次事件，或对零添加概念的普及和渗透率的提升存在推动作用。
　　速冻食品：速冻行业维持高景气，看好下半年需求恢复。疫后餐饮场景逐步恢复，带动速冻B端需求恢复。此外行业内公司纷纷布局预制菜，贡献新增量，龙头公司安井食品成立安井小厨，聚焦B端、通过自有产能生产，与冻品先生OEM代工模式、C端为主的定位区别，未来仍将“自产+代工+收购”三路并进提高在预制菜行业的份额，强化竞争力。利润端来看，近期大豆、油脂等价格均有回落，且行业竞争格局改善，提价已顺利传导，各公司盈利能力仍有提升空间。
　　休闲食品：双节动销顺畅，预计3季度行业基本面持续改善。需求端，今年中秋节、国庆节相隔时间达到20天，我们判断将为休闲零食带来两波销售高峰。渠道端，22H1各家公司渠道拓展效果初显，22H2有望继续释放增量。成本端，棕榈油等原材料价格持续回落，成本压力有所缓解，预计3季度基本面将持续改善。
　　卤制品：关注疫后修复弹性机会。国内新冠疫情反复，二季度多地实施严格防控措施，门店客流大幅降低叠加物流配送受限，对行业销售及利润均造成一定影响；原材料如鸭副产品价格上涨也增加成本端压力；我们认为随着基本面环比修复、疫情缓解、卤味店铺有望经营恢复正常，单店有望环比提升。看好行业拐点向上。
　　冷冻烘焙：渠道与新品共振、需求环比逐步恢复、成本高位回落，看好下半年冷冻烘焙板块表现。（1）收入端：六月后各地疫情缓解，餐饮、商超、饼店恢复有序经营，收入端环比改善；（2）成本端：棕榈油价格降低后稳定在低位，油脂端价格回调使烘焙企业的成本端压力将得到缓解，考虑锁价因素，预期Q4及往后利润率有望逐步恢复。立高新品上新挖掘潜在增长空间，渠道上公司发力开拓餐饮类客户，产能、品类、渠道上皆有增长点，此外立高宣布成立油脂公司，开发冷冻烘焙用油脂，未来业务将更为多元。我们认为冷冻烘焙板块仍是值得关注的成长赛道，随着成本端压力释出，利润将有更佳表现。
　　投资建议：白酒板块：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期，坚守成长龙头，地产酒疫情下相对稳健，高端白酒重点关注贵州茅台/五粮液/泸州老窖。次高端价位段重点看好改革之下品牌势能向上品牌，建议重点关注山西汾酒/酒鬼酒/水井坊等。地产酒把握龙头竞争优势强化，建议关注古井贡酒/洋河股份/今世缘/老白干酒/迎驾贡酒/口子窖等。啤酒板块：建议关注具有业绩改善预