核心观点：如何看待冻品进口风险增大的影响？
　　近期，国内多地出现了进口冷链食品外包装检出新冠病毒阳性，涉及产品范围从海产品到畜禽肉类产品，进口物资被病毒污染范围从冷链食品扩展到集装箱。我们认为，自非瘟疫情导致生猪供应大幅下降之后，国内动物蛋白供需缺口较大，进口肉品在近年来逐渐成为我国肉类供应的重要补充来源，并且起到了平抑国内物价、保障市场供应的关键作用。
　　今年前三季度，我国畜禽肉品进口量大幅增长，我们预计全年猪肉/禽肉进口量将分别达到420万吨/120万吨，占国内猪肉/禽肉供应量比重将分别超过10%/5%。我们认为，肉品进口量大幅增长的背后，是进口肉较强的价格竞争力。根据海关总署发布的数据，我国猪肉进口均价从今年1月份的22.4元/公斤下跌至8月份的16.5元/公斤，与8月底全国农批市场48.4元/公斤的猪肉平均售价相比，进口猪肉价格只有三分之一。
　　新冠疫情防控形势下，冻品进口风险增大，进口量是否会因此下滑？我们认为，当前海关机构及各地方政府均加大了对进口冷链食品及其外包装的抽检，新冠病毒阳性的情况多出现在流通环节，为了防止新冠病毒传播而彻底切断进口冷链的可能性较小；然而由于检测力度的加大，部分海外高风险地区的肉品进口或受到一定程度的限制，且预计整体进口流程会适当增加，周转时间会有所延长，未来几个月进口量或有所回落，难以回到前期高位水平。
　　本周国内生猪价格延续反弹趋势，截至11月26日，全国外三元生猪均价30.1元/公斤，较上周上涨0.6元/公斤，重新回到30元/公斤以上的水平。我们认为，随着年底消费旺季的临近，以及进口肉品量的边际贡献趋弱，猪价或将迎来接近2个月的上涨窗口，看好养殖板块的投资情绪受到较大提振。我们继续推荐新希望、傲农生物等成长性较好的养殖企业以及存在预期差的温氏股份，同时建议关注食品业务快速扩张的白羽鸡养殖龙头圣农发展的投资机会。
　　一周市场表现。本周（11.23-11.27）大盘上涨0.01%，海通农业板块上涨1.50%，跑赢大盘1.49个百分点。水产养殖板块本周大涨9.02%，其中国联水产（+18.74%）、獐子岛（+9.33%）涨幅较大。畜养殖板块上涨4.37%，多数个股实现正收益。禽养殖板块上涨2.09%，主要是市值占比较大的圣农发展（+6.41%）涨幅较大。宠物食品板块下跌5.48%，佩蒂股份（-5.50%）、中宠股份（-5.48%）周跌幅均超过5%。其他涨幅较大的个股有顺鑫农业（+14.05%）、科前生物（+10.94%），其他跌幅较大的个股有海利生物（-18.69%）。
　　风险提示。农产品价格大幅下滑。