生猪养殖：规模扩张为矛，成本管控为盾
　　2020年10月份能繁母猪/生猪存栏同比增长分别达32% / 27%；生猪产能已经恢复到2017年年末的88%左右。照此趋势，农业农村部预计2021Q2全国生猪存栏将基本恢复到正常年份的水平。
　　我们预计2021年生猪价格将进入周期下行阶段，价格中枢或将维持在20~24元/公斤的历史较高水平。存栏的恢复并不意味着行业实际有效产能的完全恢复，2021年生猪供需缺口或将持续存在,行业成本将成为中长期生猪价格的支撑线。
　　生猪养殖：规模扩张为矛，成本管控为盾
　　上市养猪企业生猪销量有望维持高增长态势。2020年以来，上市企业加快了产能扩张的节奏，生物资产和固定资产投资均实现了快速增长，多数企业的年度资本开支创出历史新高。
　　我们判断2021年行业将进入到利润兑现阶段。尽管猪价下行，但各家上市公司的出栏量仍值得乐观期待，预计多数上市养猪企业养猪业务的盈利将迎来逆势增长，其中防控水平较高、成本管控较好、产能扩张更快的头部企业将表现出更大的盈利弹性和更高的成长性。
　　风险提示
　　农产品价格大幅下跌；大规模畜禽疫病爆发；自然灾害。