核心观点：禽价快速回升，猪价弱势震荡
　　近期，国内禽链产品价格快速上涨，白羽肉鸡价格从9月底的5.5元/公斤反弹至约8.0元/公斤，肉鸡苗价格则从9月底的不足1元/羽反弹至约3元/羽，我们预计行业的养殖各环节全面扭亏为盈。我们认为，11月中旬正值国庆期间补栏鸡苗的出栏期，短期供应环比有所下降；消费端来看，随着年底的逐渐临近，禽肉消费边际改善，加之气温下降，毛鸡生长周期适度延长，饲养成本加大，推动毛鸡价格上行；养殖端盈利情况的好转进一步拉动了鸡苗需求，叠加补栏鸡苗赶年前出栏等支撑较好的补栏情绪，鸡苗价格实现了快速反弹，我们预计近期禽价总趋势依旧值得适度看涨。
　　11月至今，生猪价格仍然维持在30元/公斤以下的水平震荡运行，但尚未跌破5月下旬的低点。农业农村部、全国畜牧总站及中国饲料工业协会数据显示，2020年10月猪饲料产量934万吨，环比增长8.6%，同比增长64.3%，连续5个月同比增长，达到2017年10月的95.3%。我们认为国内生猪存栏恢复保持了良好的势头，生猪价格进入下行周期较为明确，但11月下旬随着元旦、春节的临近，短期猪肉消费或有明显提振，生猪价格有望企稳回升，今年底至明年初或将迎来接近两个月的价格上涨时间窗口。此外，我们预计寒冷天气下非瘟疫情防控难度或有所增加，值得持续跟踪；海外冻肉的进口由于新冠疫情的风险是否会进一步受限，也需要紧密观察。
　　我们建议继续关注盈利兑现确定性较强的生猪养殖龙头企业以及食品业务快速扩张的白羽鸡养殖龙头圣农发展的投资机会，同时关注海大集团、科前生物、生物股份等养殖后周期个股。
　　一周市场表现。本周（11.9-11.13）大盘下跌0.30%，海通农业板块下跌0.95%，跑输大盘0.65个百分点。林木及加工板块本周大涨19.30%，主要是由于吉林森工（+34.29%）涨幅较大。禽养殖板块上涨6.21%，其中民和股份（+14.52%）、益生股份（+14.34%）涨幅较大。动物疫苗板块下跌3.72%，其中普莱柯（-8.00%）、海利生物（-7.02%）跌幅较大。宠物食品本周下跌7.00%，佩蒂股份（-7.02%）、中宠股份（-6.98%）跌幅均在7%左右。其他涨幅较大的个股有大湖股份（+14.14%），其他跌幅较大的个股有天康生物（-6.72%）。
　　风险提示。农产品价格大幅下滑。