核心观点：短期猪价或将维持上涨走势
　　近期，国内生猪价格震荡上行，截至11月19日，外三元生猪均价29.5元/公斤，环比上周上涨0.1元/公斤，其中南方多省市已经重新回到30元/公斤以上的水平。我们认为，由于东北地区近期雨雪天气影响，部分高速路段封闭，生猪/白条的跨区域调运受到了一定程度的影响，生猪采购难度加大，猪价企稳反弹。此外，随着元旦、春节的临近，我们预计短期猪肉消费或有明显提振，进一步改善生猪供需关系。
　　根据农业农村部测算，2020年12月至2021年2月期间，国内猪肉供应量将同比增加三成左右，但随着猪肉消费的增加，猪价将出现一波上涨，总体仍将低于上年同期水平。我们认为，四季度猪价的低点或已过去，未来将迎来2个月左右的上涨窗口，四季度生猪均价有望高于今年二季度；上市公司的季度生猪销量环比增长态势较为明显，四季度盈利兑现情况值得乐观预期。
　　自2020年11月30日起，中南地区六省（区）将禁止区外省市的生猪（种猪、仔猪除外）调入，区内原则上也不进行生猪（种猪、仔猪除外）的跨省（区）调运。我们认为，南方地区多为猪肉消费大省，尽管近年来养猪产能逐渐回升，但短期而言，生猪调运受限或将加大地区间的猪价差异，猪价存在较大的上涨动力。
　　我们建议继续关注海外冻肉的进口风险以及寒冷天气下非瘟疫情的防控情况，推荐存在预期差的温氏股份以及新希望等成长性较好的养殖企业，同时建议关注食品业务快速扩张的白羽鸡养殖龙头圣农发展的投资机会。
　　一周市场表现。本周（11.16-11.20）大盘上涨1.60%，海通农业板块上涨3.34%，跑赢大盘1.74个百分点。畜养殖板块本周大涨4.66%，其中正邦科技（+6.81%）涨幅较大。饲料板块上涨2.76%，其中傲农生物（+9.70%）、唐人神（+6.81%）等养殖业务占比较大的个股实现较大涨幅。禽养殖板块上涨1.28%，个股表现有所分化，其中湘佳股份（+6.87%）涨幅较大，立华股份（-2.63%）、益生股份（-0.24%）未能实现正收益。其他涨幅较大的个股有大湖股份（+11.70%），其他跌幅较大的个股有獐子岛（-4.09%）。
　　风险提示。农产品价格大幅下滑。