投资要点
　　CCTD：长协价、综合交易价、现货平仓价全面上涨。2020年11月，动力煤长协价（Q5500）为575元/吨，月上涨28元/吨。11月20日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为584元/吨，周上涨1元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为616元/吨，周上涨2元/吨。
　　港口：港口价格涨跌参半，环渤海指数小幅上涨。11月20日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为642、611、555、494元/吨，周分别变动3、2、-2、-1元/吨。11月18日环渤海动力煤价格指数为566元/吨，周上涨1元/吨。
　　产地：动力煤、焦煤上涨，无烟煤下跌。动力煤：11月20日，山西大同Q5500坑口含税价442元/吨，周上涨6元/吨；11月20日，鄂尔多斯Q5500坑口含税价391元/吨，周上涨5元/吨；11月20日，陕西榆林Q5800动力煤价格430元/吨，周上涨2元/吨。焦煤：11月20日，古交地区2号焦煤坑口含税价900元/吨，周上涨40元/吨。开滦肥精煤车板含税价1470元/吨，周上涨15元/吨。无烟煤：11月20日，晋城地区无烟中块坑口含税价870元/吨，周下跌10元/吨。阳泉地区无烟洗中块车板含税价850元/吨，周下跌10元/吨。
　　期货：动力煤、焦煤下跌。11月20日，动力煤期货（活跃合约）收盘价602.4元/吨，周下跌11元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1321.5元/吨，周下跌47.5元/吨。
　　国际煤价：国际动力煤上涨，焦煤下跌。国际动力煤：11月19日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为55.05、71.95、62.45美元/吨，分别周变化2.86、3.92、-0.07美元/吨。中国进口焦煤：11月20日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为108.5美元/吨，周环比下跌2.5美元/吨。11月20日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为296.3元/吨，周上涨9.3元/吨。
　　运输情况：沿海运价上涨，铁路运量减少。沿海煤炭运价：11月20日，秦皇岛至广州运价41.5元/吨，周上涨3.9元/吨；秦皇岛至上海运价34.9元/吨，周上涨4.7元/吨。铁路运量：2020年10月，大秦线煤炭运量3285万吨，同比减少10.34%。1-10月，大秦线累计完成货物运输量3.30亿吨，同比减少8.56%。
　　煤炭库存：北方港口库存增加，样本钢厂炼焦煤库存减少。1）港口：11月20日，北方港口煤炭库存1909万吨，周环比增加2.58%。11月20日，广州港库存为252.3万吨，周环比减少1.1万吨。2）钢厂及焦化厂：11月20日，国内样本钢厂炼焦煤库存867.54万吨，周减少4.05万吨；独立焦化厂炼焦煤库存950.6万吨，周增加7.78万吨。
　　下游变化：钢铁库存减少，焦炭价格上涨。1）钢铁：11月20日，全国主要城市螺纹钢库存487.91万吨，周减少57.69万吨。上海20mm螺纹钢含税价4250元/吨，周环比上升120元/吨。2）焦炭：11月20日，唐山二级冶金焦价格为2150元/吨，周上涨2.38%；11月20日，山西二级冶金焦价格为2260元/吨，周上涨4.63%。
　　本周观点：本周，煤炭价格维持强势。供给方面，蓝天保卫战开始，同时晋陕两省发布暴雪预警，两因素叠加，供给和运输将持续紧张。需求方面，多项经济数据延续恢复进程，煤炭需求进入季节性顺周期。预计，煤价强势将维持到年底。推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业。
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险