2019  年  1-6  月万华化学纯  MDI  挂牌价为  23700  元/吨，23700  元/吨，24700  元/吨，26200  元/吨，27200  元/吨和  23700  元/吨，波动区间为  4000  元/吨，可见纯MDI  价格相对稳定；纯  MDI  下游主要是  PU  合成革、弹性体、防水涂层、胶粘剂、氨纶等，除  PU  合成革产量下滑外，其余主要的下游产量还在小幅增长，加上纯  MDI  贸易商货源占比很小，所以对于实际市场成交量影响不大，纯  MDI  的市场较为稳定，预计下半年价格仍然有望保持在  20000  元/吨以上。聚合  MDI1-6月挂牌价为  12500  元/吨、13200  元/吨、15200  元/吨、18300  元/吨、19500  元/吨和  15000  元/吨。受贸易战影响  5  月份聚合  MDI  下游需求减弱，因此整个  5月聚合  MDI  市场价格逐步回落至当前的  14500  元/吨的水平，也直接影响到  6  月份的挂牌价。我们认为  5  月底的厂商检修会相应减少国内市场供应，6  月挂牌价也表明主流供应商并不认为价格会跌落至年初的水平。其实本周开始上海地区聚合  MDI  价格稳中出现上涨，需求方按需采购，价格将会保持窄幅震荡。
        2019  年下半年市场更为复杂，万华化学现有  MDI  产能通过技改将提升  80  万吨，成本也降进一步下降，因此即使  MDI  价格出现小幅调整，万华化学将通过降低成本确保产品盈利，通过产品放量提升公司  MDI  业务的净利润水平。
        2、维持“强烈推荐-A”的投资评级。
        我们并不会因为短期  MDI  价格的波动去调整万华化学的评级是因为，中期（12-24个月）甚至长期万华化学的成长性没有结束，公司的各个项目都在有条不紊的进行。万华烟台工业园产能将提升至  110  万吨/年，宁波工业园产能提升至  150  万吨/年，还将在美国路易斯安娜洲新建  40  万吨  MDI  装置及一体化配套工程。至此，万华将拥有亚洲、美国、欧洲三个市场的生产基地，实现全球化布局。公司  30  万吨  TDI、5  万吨/年  MMA、8  万吨/年  PMMA  在  2019  年陆续投产，多品类产品结构日趋完善，一体化和精细化战略已经落实；石化领域项目的执行力，体现在  C3  和  C2  产业链的顺利推进；万华化学未来的成长路径非常清晰。万华化学通过发行新股吸收合并万华化工，优质资产整合完毕。
        我们相应模拟吸收合并后可能调整的财务计算指标，预计  2019-2021  年公司每股收益分别为  4.25  元、4.66  元、5.53  元。公司后续多个重量级产品建设顺利推进，维持“强烈推荐-A”的投资评级不变。
        3、风险提示。公司  MDI  产品价格大幅下跌风险；石油价格大幅下跌风险；特种化工产品市场推广低于预期风险；