4  月公司整车销量  2.56  万台，同比增长  12.4%，今年以来首次实现两位数增长。乘用车方面，4  月福特品牌  SUV  销量  6092  台，环比下滑  6.3%，主要是受国五切换国六影响，影响爬坡节奏。2019  年  7  月  1  日起，上海、广州、深圳等多地开始实施国六排放标准，由于领界目前销售的仍为国五版车型，经销商  4  月提车时相对谨慎。短期看，领界终端需求依然饱满，预计  7  月国六车型上市后影响逐步消除，领界销量将继续爬坡。
        4  月皮卡销量转正，轻客相对低迷。商用车方面，4  月  JMC  品牌皮卡6427  台，同比增长  8.7%，扭转了一季度大幅下滑态势，未来随着汽油皮卡的逐步推广，有望持续好转。4  月福特品牌商用车销量  2822  台，同比下滑8.4%，JMC品牌轻客2171台，高基数背景下同比下滑36.9%，轻客整体表现相对低迷。JMC  品牌轻卡  7985  台，同比下滑  12.2%，相比一季度下滑幅度有所扩大。全年看，国六排放升级以及皮卡放开等政策利好公司轻卡与皮卡业务，公司轻型商用车销量仍有望保持平稳。
        中长期看，聚焦高性价比  SUV，乘用车业务打开成长空间。根据公司发展战略，在技术伙伴支持下，未来将陆续推出高性价比的  SUV、跨界车及高品质新能源汽车产品，公司乘用车业务打开长期成长空间。
        投资建议：领界开启乘用车新篇章，吹响成长号角，维持“买入”评级。
        1）乘用车业务：我们判断领界下半年月销过万为大概率事件，且后续高性价比福特  SUV  车型有望继续推出，公司乘用车新车周期将逐步发力。2）商用车业务：轻型商用车盈利有望逐步企稳，重卡业务有望迎来减亏。预计公司  2019-2021  年  EPS  至  1.25、2.54  和  3.85  元，对应PE  为  20.2X、10.0X  和  6.6X，维持买入评级。
        风险提示：  1.  乘用车新车型销量低于预期；
        2.  轻型商用车业务竞争加剧超出预期。