公司2  月福特品牌SUV  销量2905台，预计主要为领界贡献，相比1  月1300  台处于正常爬坡过程。根据终端调研，领界目前仍处于供不应求状态，等车周期1  个月左右，部分地区需要加装潢提车，主销车型12.98  万和14.98  万，中枢售价高于此前预期。领界电视广告3  月起在CCTV  及各大卫视黄金时段播出，有助于进一步提升产品热度，助推销量向上。我们判断领界3  月销量开始快速爬坡，未来销量中枢将达到1  万台以上。
        轻客延续去库存，皮卡销量稳住，全年看商用车销量有望保持平稳。公司2  月福特品牌商用车1375  台，同比下滑39.53%，主要与公司主动帮助全顺经销商去库存有关，零售销量预计好于批发销量水平。2  月JMC  品牌轻客1364  台，同比下滑6.77%，相比1  月下滑幅度收窄。2月JMC  品牌皮卡为3308  台，同比增长6.88%，扭转了1  月大幅下滑的趋势。全年来看，国六排放升级以及皮卡放开等政策利好公司轻卡与皮卡业务，商用车销量有望保持平稳。
        投资建议：领界开启乘用车新篇章，商用车有安全边际，给予“买入”评级。1）乘用车业务：我们判断领界月销过万为大概率事件，且后续高性价比福特SUV  车型有望继续推出，公司乘用车新车周期将逐步发力。2）轻型商用车业务：公司盈利有望逐步企稳，具备安全边际。预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.11、1.15  和1.95  元，对应PE  为193.1X、17.8X  和10.5X，维持买入评级。
        风险提示：
        1.  乘用车新车型销量低于预期；
        2.  轻型商用车业务竞争加剧超出预期。