与福特的合作助力江铃成长为轻型商用车领导者，公司轻客、轻卡、皮卡业务在行业内均具备领先优势。
        从驭胜到领界，乘用车业务历史性拐点
        公司实行商乘并举战略，2010  年驭胜350  上市，2016  年驭胜330  上市，但是受限于品牌、产品、渠道三方面能力，驭胜品牌于2016  年取得3.7  万辆的历史最佳销量后，近两年销量连续下滑，销量不佳使得自主乘用车业务对公司业绩拖累加大。吸收驭胜经验，公司联合福特研发全新SUV  车型领界，开启公司乘用车业务新篇章。领界定位于10-15  万紧凑级SUV，相比竞品实力优秀，NDSD  全渠道销售保障销量，有望给公司带来较大的业绩弹性。
        打造家族产品系列，轻客龙头地位稳固
        2015  年以来，随着中国经济增长放缓+物流集约化，轻客行业需求持续下滑，预计未来短期仍将延续。从结构看，欧系轻客因综合性能突出，逐渐替代低端日系轻客。公司欧系轻客已形成“新世代全顺+新全顺+特顺”高中低产品布局，销量稳居行业龙头，但竞争加剧和产品结构恶化导致公司业绩承压。竞争加剧的负面影响已充分体现，公司轻客业务盈利能力有望逐步企稳。
        受益国五升级国六，轻卡强化市场地位
        2011  年以来排放标准升级使得轻卡行业销量波动较大，预计2019  年轻卡行业销量将受益国六前抢装与国三及以下老旧车型淘汰而提升。排放升级加速行业洗牌，公司严格遵守排放法规，在2014  年国三升国四阶段市占率大幅提升，2020  年国六的实施有望继续强化公司龙头地位。
        投资建议：领界开启乘用车新篇章，商用车有安全边际
        领界开启乘用车新篇章，商用车有安全边际，给予“买入”评级。1）乘用车业务：领界正式上市，依托NDSD  渠道，凭高性价比有望取得热销，将贡献明显业绩增量。2）轻客业务：公司打造家族产品系列，竞争加剧负面影响已充分体现，盈利能力有望企稳。3）轻卡业务：公司定位中高端，国六产品准备充分，有望受益于排放升级。预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.11、1.15  和1.95  元，对应PE  为153.7X、14.2X  和8.3X，给予买入评级。
        风险提示：  1.  乘用车新车型销量低于预期；
        2.  轻型商用车业务竞争加剧超出预期。