受到财险未到期责任准备金的影响，已赚净保费同比增长  5.9%。投资收入同比增长  13.6%至人民币  117  亿元。财险和寿险录得轻微的净利润下滑，但是健康险和其他业务则录得明显的增长。股东净利在2019  年  1  季度同比增长  12.1%至人民币  59  亿元。尽管财险表现差于预期，但是寿险和健康险的保费结构正在改善，同时其他业务支撑了净利润的增长，2019  年  1  季度的总体业绩大致符合我们的预期。
        我们预计寿险新业务价值率将会提升，同时寿险新业务价值将会在  2019  年实现增长。尽管寿险首年期交保费同比增长  22.4%，但因趸交保费出现  23.5%的同比下滑，寿险首年保费录得  11.9%的同比下滑。代理人规模在  2019  年  1  季度达到  24  万人，季环比跌  2.3%。月均有效人力实现了  30%的同比增长，支撑了首年期交保费的增长。由于趸交保费的下滑，我们预计寿险首年保费将会在  2019  年维持下滑的趋势。稳健的首年期交保费增长和趸交保费的下滑应该会使得新业务价值率提升。寿险新业务价值也预计将在  2019  年同比增长10.5%。
        我们将目标价降至  3.65  港元，但是仍维持“收集”的投资评级。我们提高了投资预测，但是下调了财险的已赚净保费预测。因此，2019  年的股东净利预测被调高  8.4%。我们采用分部加总的估值方法得到了  3.65  港元的目标价。考虑到寿险和健康险的低估值以及正在改善的保费结构，我们维持“收集”的投资评级。