业绩好于预期。毛利率同比跌0.6个百分点至22.1%，但销售费用率、行政管理费用率及财务费用率亦同时下跌，导致利润增速高于收入增速。2019  年  1  季度公司签合同额  614  亿元，同比增  26.0%。
        我们预计  2018-2021  年铁路装备、城轨与城市基础设施、新业务以及现代服务的收入复合年增长率分别为  9.4%、7.7%、12.3%以及-5.3%。此外，我们预计毛利率将会从  2018年的  21.5%逐步提高至  2021  年的  22.8%。最后，我们预计公司将在  2019-2021  年保持大量净现金的状况。
        我们对  2019/  2020/  2021  年的每股盈利预测分别为人民币  0.469  元、0.558  元及  0.651  元。公司整体基本面强劲。我们上调目标价至  8.70港元，对应  15.9/  13.4/  11.5倍的  2019/  2020/  2021  年市盈率。维持“收集”评级。