观点评论：《和平精英》为腾讯光子工作室研发，并在国家新闻出版广电总局  2019  年  4  月  10  日公布的第  12  批国产版号发放中获得版号。腾讯于  5  月  7  日停止了《绝地求生：刺激战场》的测试运营并将该游戏用户分批导流至《和平精英》。我们发现《和平精英》与《绝地求生：刺激战场》玩法十分相似，并且认为腾讯希望借助该游戏对《绝地求生：刺激战场》用户进行变现。我们发现《刺激战场》在  2018  年  2  月  8  日上线后，在苹果应用免费下载榜中排名一直靠前。根据  Questmobile  数据显示，《绝地求生：刺激战场》2019  年  2  月份的中国月活跃用户为  1.86  亿。我们估计其中国平均月活跃用户数为  1.5  亿到  1.9  亿。由于高度相似的游戏内容与数据互通，我们假设在玩家导流过程中存在  5.0%-10.0%的玩家流失情况下，预计《和平精英》的平均月活跃人数为  1.35  亿到  1.81  亿。由于预计庞大的玩家基数，我们认为《和平精英》在上线首月将产生人民币  13.0  亿元到人民币  15.0  亿元月流水。我们预计该游戏将成为腾讯在线游戏的另一现金增长引擎。
        投资建议：我们认为腾讯的在线游戏业务将在  2019  年进一步反弹。我们维持投资评级为“买入”。公司目标价为  375.00  港元。目前股价超过我们的目标价，我们将在下一份公司报告中调高盈利预测并提高目标价。