受“531  新政”冲击，公司  18  年营收和业绩增速有所下降但仍保持较快增长，19Q1  公司预收账款金额升至  16.51  亿元，根据公司销售结算模式，预计预收款占在手订单比例约  35%-50%，推算  Q1  末公司在手订单约33-47  亿元，订单充沛助力锁定  19  年高增长。
        趋势：主流  PERC  技术迎来扩产高峰，Topcon  和  HIT  蓄势待发
        光伏行业发展关键在于技术进步驱动降本增效，PERC  可以最小成本实现转换效率大幅提升，目前，单晶  PERC  已确立主流技术路线地位，未来两年PERC  有望持续扩张。18  年  PERC  电池市场份额约  33.5%，预计  19-21  年有望升至  50.6%、55.7%、60.8%。同时，根据  PV  InfoLink  测算，预计  19年  PERC  产能有望增加  30GW，未来  2-3  年保持每年  25-30GW  左右扩产规模。设备端来看，我们测算  19-20  年  PERC  产线工艺主设备市场规模分别约94.54、76.89  亿元。此外，具有更大效率提升空间的  N  型技术蓄势待发，其中  Topcon  和  HIT  有望脱颖而出成为主导技术路线，目前，Topcon  和  HIT设备主要依赖进口投资较高，从而为国产相关布局企业提供了进口替代机遇。光伏政策转向积极叠加海外需求持续景气，19  年行业有望迎来向上拐点。
        捷佳伟创：高研发夯实技术护城河，前瞻布局构筑未来竞争优势
        持续高强度研发投入是公司产品和技术持续创新的基石所在，15-18  年公司研发支出由  3373  万元增至  7652  万元，18  年研发费用率  5.13%，同期研发人员  186  人占员工总数的  12%。高研发构筑的技术壁垒赋予公司产品较强盈利能力，公司主导产品近年价格整体企稳，毛利率在高位基础上呈现整体提升趋势。此外，公司前瞻布局和储备多个代表未来  2-3  年高效电池技术路线的设备研发，其中，Topcon  和  HIT  等下一代最具前景的技术路线设备已有部分样机完成，此外，其他新兴领域的研发工作也不断取得成果。
        预计  19-21  年公司归母净利润分别为  4.53、5.68、6.64  亿元，EPS  为  1.41、1.78、2.07  元/股，PE  为  19、15、13  倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
        风险提示：  1、光伏政策波动；2、技术专利纠纷风险；3、行业市场竞争加剧；4、PERC  扩产进度不及预期。