2019Q1  公司通行费业务营收同比增长  8.1%，其中主要为核心路产沪宁高速以及宁常高速收费额快速增长贡献。受益节前旺盛的自驾出行需求以及“智慧扩容”的应用，2019Q1  沪宁高速日均车流量同比增长  12.9%且增长额主要集中于  1月，季度增速高于  2015-2018  年一季度车流量增速，而由于较高的私家车（7  座及以下）比例，当季度日均收费额同比增长  5.5%。宁常高速则受益于  1  月车流量快速增长、2-3  月大型车辆（7  座及以上客车和货车）占比同比提升，在一季度车流量同比基本持平下日均收费额同比增长  14.7%。另一方面，公司参股路产江阴大桥、苏嘉杭高速、沿江高速  2019Q1  日均收费额保持较快增长，带动公司  2019Q1  投资收益同比大幅提升。公司路桥业务持续稳定增长，支撑收入、业绩保持平稳。
        高基数致地产业务下滑，配套业务持续改善。由于公司地产业务本期无新交付项目，结转规模缩减，在  2018  年高基数背景下，地产收入下滑明显，拖累公司营收增长。但地产业务成本大幅降低，致公司毛利率同比提升  5.9pct，同时税金及附加随地产收入同比大幅减少，有效支撑公司利润。另一方面，由于服务区实行双层油罐改造，油品销售量同比下滑，而前期  6  大服务区经营改革已完成，带动租赁收入快速增长。因此在配套业务经营改革升级后，尽管营收继续下滑，但毛利率持续提升，2019Q1  配套业务毛利率同比上升约  1.9pct，辅业整体改善态势明朗。
        专注主业循序渐进，分红稳定持重经营。公司继续专注路桥主业发展，保持稳重经营策略，拟出资不超过  14  亿元投资龙潭过江通道项目，结合目前在建的五峰山大桥等项目，公司将持续完善苏南路网布局，同时公司拟设立扬子江管理公司统筹管理苏南部分路桥项目，路网规模效应有望进一步释放。公司坚持以高分红回馈股东，预计  2019  年股息率为5.1%（基于  4  月  26  日股价计算）。预计公司  2019-2021  年  EPS  为  0.84、0.87、0.91  元，对应  PE  为  12、11、11  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  新建项目收益率不及预期；
                              2.  收费公路相关政策出现不利调整。