2019Q1实现归属净利  273.04  亿元，同比增长  4.77%，环比增长  59.58%，剔除中国神华后归属净利润  147.17  亿元，同比增长  2.01%，环比增长  72.71%。
        盈利能力维持高位，经营效率持续改善
        成本上升削弱吨煤毛利，但盈利能力仍维持高位。2018  年重点跟踪的上市煤企吨煤收入同比上升  3.49  元（+0.77%）至  459  元，吨煤成本同比上升  10.03  元（+3.44%）至  301  元，吨煤毛利同比下降  6.55  元（-4.00%）至  157  元。33家煤企毛利率同比下降  0.3pct  至  30.7%，净利率同比微降  0.23pct  至  9.38%。
        经营效率明显改善。2018  年  33  家煤企期间费用同比增长  6.22%，期间费用率同比下降  0.33pct  至  11.51%，经营效率同比改善。2019Q1  期间费用率同环比双降，季节性因素助力净利率在毛利率环比下滑下仍上升  4.20pct  至  10.94%。
        回款能力增强，偿债能力提升。2018  年  33  家煤企应收账款占营收比重同比下降  1.78pct，应收账款周转天数同比下降  6.51  天，煤企议价能力和回款能力增强。资产负债率同比下降  1.74pct  至  50.28%，现金流改善下偿债能力提升。
        2019Q2  行业景气延续，煤企业绩预计环比小幅改善
        2  季度供给端环比或有一定回升，需求韧性下预计煤价环比持平或微涨。2  季度产量环比或有回升但在煤管票及环保安监偏严下增长空间不大，进口端预计仍偏紧，需求具韧性，预计  2  季度煤价环比持平或微涨，煤企业绩或将小幅改善。具体看动力煤方面  5  月或将维持震荡，5  月底或  6  月迎峰度夏电厂补库及日耗逐渐回升将带来煤价实质性上涨；双焦方面预计  2  季度需求尚可，双焦价格存反弹可能，关注产业链库存变动及环保影响下焦钢企业博弈情况。
        煤炭板块配置价值凸显，看好相关标的表现
        煤炭板块配置价值凸显，看好相关标的表现。1、5  月下旬或  6  月日耗改善叠加电厂旺季提前补库，煤价或将上涨，基本面或将边际改善；2、经济韧性下预计2  季度终端需求尚可，双焦价格具备反弹基础；3、建议关注：陕西煤业、兖州煤业、淮北矿业、山西焦化、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业等。
        风险提示：  1.  地产和基建投资增速或不及预期；
                              2.  关注煤管票、进口等供给侧相关事件型变动对煤价影响。