受“1.12”神木矿难影响，全国煤矿安全生产监察趋严，其中陕西省煤矿安全大整治将持续至2019  年6  月底。春节后陕北煤矿复产受限，原煤产量大幅下滑，  2019  年1-2  月陕西原煤产量7078  万吨，累计同比下滑16.1%，增速同比下降36.7pct，全国原煤产量5.14  亿吨，同比下降1.5%，增速同比下降7.2pct。虽3  月的两会后煤矿逐渐复产，但在环保及安全监察偏严的大背景下产量难大幅释放，预计2019年一季度原煤产量同比持平或微降。
        需求表现平稳，下游产品产量同比微增。2019年1-2月地产投资累计同比增长11.6%，3  月PMI50.5%，环比上升1.3pct，整体看终端需求较好。2019  年1-2  月煤炭产业链下游主要产品产量同比均实现增长，其中火电产量同比增长1.7%，粗钢产量同比增长9.2%，水泥产量同比增长0.5%。预计2019  年一季度整体煤炭消费需求仍较好。
        动力煤：1  季度港坑煤价先涨后回落，高基数影响下煤价同比下降。1  季度受陕北矿难事故影响，主产地产量释放受限，坑口煤价表现强势，春节后下游耗煤需求尚可叠加供给受限，港口煤价上涨。3  月两会后煤矿逐步复产，叠加采暖季结束后耗煤淡季临近，港坑煤价逐步回落。同比来看，2018  年1  季度供需缺口扩大，秦港Q5500动力煤价上涨至765  元/吨的历史高位，受高基数影响，2019  年1  季度港坑煤价同比回落，秦港Q5500  同比下降13.99%至602  元/吨，大同南郊Q5500  车板价同比下降10.98%至451  元/吨,鄂尔多斯动力煤Q5500  坑口价同比下降4.95%至370  元/吨。
        双焦：1  季度焦煤价格同比上涨，焦炭价格同比微降。1  月受节前终端需求回落且冬储不及预期影响，双焦价格跟随黑色产业链需求同步回落。2  月受雨雪天气运输不畅影响焦价小幅回升，主产地煤矿复产较缓、澳洲焦煤进口限制叠加下游补库影响焦煤价格上涨。3  月钢企盈利低位，钢厂对原料打压意愿较强，焦企开工率较高而全产业链库存高位下焦价回落，焦煤价格稳中走弱。2019  年1  季度吕梁柳林4  号焦煤坑口价同比上涨0.81%至934  元/吨，天津港一级冶金焦同比微降1.17%至2216  元/吨。
        投资建议：1、1  季度动力煤与焦煤价格同比表现分化，煤企业绩增速或将分化，重点关注盈利增长且估值低位标的；2、当前板块估值偏低，行情轮动下仍具配置价值；3、建议关注：中国神华、陕西煤业、兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、山西焦化等。
        风险提示：  1.  地产和基建投资增速或不及预期；
        2.  受安全及环保监察影响煤炭产量释放受限。