2019Q1  公司实现营业收入10.97  亿元，同比增长17.04%，增速同比提升0.12  个百分点，而报告期公司自营门店净关店6  家，加盟门店净开店88  家，整体净开店数量同比去年1  季度减少27  家，由此我们判断公司营收加速或主要得益于2018  年次新门店大幅增加及终端消费企稳。报告期公司毛利率同比大幅提升2.44  个百分点至37.35%，或主要由于公司持续优化产品结构及加盟门店占比提升，在此基础上公司持续加强费用端管控，报告期销售费用率同比下降0.57  个百分点至12.43%，同时由于报告期第一期股权激励股份支付分摊费用以及无形资产摊销费用增加，公司管理费用率同比提升0.69  个百分点，财务费用因报告期银行借款较上年同期增加而支付的银行借款利息增加以及汇率变动使得汇兑损益增加致使费用率同比提升1  个百分点，整体期间费用率同比提升1.12  个百分点，毛利率与期间费用率差同比提升1.32个百分点，同时公司获得与经营相关的补助收益3764  万元，同比增加1462  万元，综合使得公司扣非净利润同比增长23.16%。现金流方面，报告期由于公司深圳营销服务中心项目建设、春季订货会备货需要，及支付原料采购及委外加工费用款项较上年同期增长，使得公司季度经营性活动现金净流量下降至-3.29  亿元，整体在正常波动范围内。
        持续加强新产品研发和新产品线拓展，为公司持续稳健成长奠定基础。公司继续坚持以钻石为主力产品，不断丰富和完善产品线，持续加大产品研发力量，满足市场多样化消费需求，“LOVE100  星座极光”、“都市独白”“幸福时刻”等情景风格珠宝系列产品获得消费者的广泛认可。
        投资建议：公司保持较快外延开店节奏，并持续推进产品结构优化，收入与业绩望保持较快增长，我们预计公司2019-2021  年EPS  为2.07、2.49  和2.86  元/股，对应PE  为16、13  和12  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  受经济影响终端消费出现进一步较大幅度下行；
        2.  公司拓展门店进度相对较慢。