公司2019Q1  营收增速10%实现稳健增长，业绩增速14%高于收入，主要受益于财务费用及所得税均有所下滑。
        毛利率略微下降，归属净利率提升。Q1  公司毛利率12.46%同降0.13pct；期间费用率（含研发费用）同增0.12pct  至8.26%，主要源于管理费用率（含研发费用）同增0.59cpt  至6.24%，销售费用率基本不变保持在0.21%水平，而财务费用率则同比下降0.48pct  至1.81%。减值损失率（资产减值与信用减值）上升0.02pct  至-0.18%；受益于财务费用及所得税下降，归属净利率同增0.16pct  至3.84%。
        收、付现比差额缩窄导致经营现金流出增加。Q1  公司经营性现金流净流出382.85  亿元，同比多流出224.03  亿元，主要因为业务规模扩大导致现金支出增加以及应收款项周转放缓，具体而言，Q1  公司收现比同降10.97pct  至117.30%，而付现比同增9.14pct  至159.90%；截至2019年3  月底，公司应收账款及票据、存货及合同资产分别为934.06  亿、1365.56  亿元，较年初分别上升56.10  亿、85.81  亿元。
        受益稳增长和一带一路，公司经营将逐渐回暖。公司是国内基建龙头企业之一，受益于稳增长政策及专项债加快发行，公司Q1  新签订单2033亿元同增13.38%，较2018  年明显提速；此外，伴随第二届“一带一路”峰会召开，公司作为“一带一路”领头羊或显著受益，海外业务拓展亦可能走出低谷，2019Q1  海外新签同增4.14%（2018  年全年同降25.98%）。预计公司19-20  年EPS  为1.35  元、1.49  元1，对应2019/04/29股价PE  为9.13  倍、8.22  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  国内基建投资增速下滑风险；
        2.  海外业务拓展不及预期风险。