2019  年一季度公司商品肉猪销量为  596.30  万头，同比增长  19.65%，高于  2018  年全年的出栏增速以及市场预期的今年出栏增速。虽然受  1-2  月猪价低迷影响，公司一季度生猪业绩整体表现不佳，但  3  月份公司商品肉猪的销售价格、出栏体重和头均盈利情况已明显好转。3  月温氏商品肉猪销量为  200.94万头，销售收入为  32.49  亿元，销售均价  14.02  元/公斤，公司商品肉猪业务已经扭亏为盈，且出栏体重恢复到  115  公斤左右。2019Q1  温氏商品肉鸡销量  1.84  亿只，同比增长  20.10%，但黄羽肉鸡销售价格受市场供求关系变化而持续走低，公司一季度销售均价同比下降  14.78%，从而养鸡业务经营业绩大幅下滑。此外，公司一季度还计提了  6454  万元的资产减值，并摊销了  1.15  亿元的限制性股票激励费用，以上因素共同导致温氏股份一季度归属母公司所有者的净利润为-4.60  亿元。
        一季度温氏生产性生物资产同比降幅在头部企业中最小。一季度末公司固定资产、在建工程和生产性生物资产分别为  188.23、34.77  和  32.58亿元，同比分别变动  26.28%、-10.28%和-3.22%，生产性生物资产降幅在头部生猪养殖企业中最小，我们认为，公司今年目标出栏量有保障。
        我们认为，非洲猪瘟将倒逼整个生猪养殖行业生物安全升级，只有真正具备较强防疫能力的公司才能最终存活下来并不断成长。而且非洲猪瘟使得本轮猪周期产能恢复会比较缓慢，坚持下来的公司会享受较长的高猪价红利期。温氏凭借其出色的管理能力和资金实力，未来会强者恒强。
        给予温氏股份“买入”评级。二季度公司业绩预计将开始反转，预计温氏  2019-2020  年生猪出栏量分别为  2400  和  2700  万头，EPS  为  2.45和  4.85  元，对应  PE  分别为  17.2  和  8.7  倍，给予公司“买入”评级。
        风险提示：  1.  公司商品肉猪出栏量低预期风险，疫情风险；
        2.  猪价下滑风险。