政府补助中主要以  2018  年度增值税退税为主，其中单笔  500  万以上的有两次，两次退税累计金额达  3795.39  万元。公司  2018  年收到增值税退税  6868.71  亿元，其中包含了部分  2016  年退税。我们预计  2019  年全年增值税退税略低于  2018  年，但仍然保持合理水平，公司增值税退税整体上具有可延续性。
        一季度业绩同比增长  82.88%，并持续加大研发费用投入
        公司  2019  年一季度实现营业收入  4.35  亿元，同比增长  60.35%；实现归属于上市公司股东的净利润  1.58  亿元，同比增长  82.88%。公司碳纤维板块收入同比增长  58.02%，2019  年公司已签订  9.27  亿元总金额合同，已签订单确保军品  2019年保持快速增长。风电碳梁订单稳定并实现及时交付，收入同比增长  73.81%，根据  4  月  23  日央视新闻报道预计  2019  年年底，公司碳梁生产线将达到  50  条，预计公司碳梁业务仍将保持快速增长。公司继续加大对研发投入力度，2019  年一季度研发费用同比增长  29.47%至  0.33  亿元，为公司的可持续发展提供技术保障。
        盈利预测  
        我们预计  2019-2021  年公司营业收入分别为  19.97、26.79、34.28  亿元，归属于母公司股东净利润分别为  4.79、6.18、7.49  亿元，EPS  分别为  1.29、1.67、2.02  元/股，对应  PE  分别为  48、37、31  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：军品订单交付不及预期，碳梁业务增长不及预期。