深圳机场公布一季报，利润符合预期。19年Q1深圳机场实现营收9.14亿元（+8.4%yoy），归母净利润1.73亿元（+9.73%yoy），基本EPS为0.0843元（+9.62%），加权ROE为1.48%，同比+0.08pcts。
        Q1旅客吞吐量同比+7.9%，航空需求稳健增长。19年Q1深圳机场起降架次9.2万架，同比+4.7%，旅客吞吐量为1319.66万人次，同比+7.9%，经营数据基本符合预期，航空需求稳健增长。随着粤港澳大湾区机场群的建设，国际航线持续开拓，我们维持深圳机场业务量快速增长的判断，预计19年旅客吞吐量同比+9%，国际旅客吞吐量同比+25%，占比提升至10%以上。
        第三跑道拿到准生证，预计2030年旅客吞吐量8000万人。19年4月16日发改委正式批复第三跑道扩建工程，预计2030年容纳旅客吞吐量8000万人，当前年吞吐量仅为4584万人，长期来看有翻倍上涨空间。目前深圳机场正处于产能扩张时期，第三跑道、卫星厅和T3适应性改造工程都已经开工，预计21年竣工，目标旅客吞吐量约5200万次；同时卫星厅投产后将带来免税、商业、广告重新招标，非航收入增速将会大幅提升，流量变现能力进一步增强。
        三项目合计投资约168亿元，2021年成本端承压。目前公司第三跑道总投资93.5亿元，卫星厅和T3改造工程总投资74.5亿元，三项目合计投资共168亿元。根据项目计划预计2021年竣工，成本端或面临较大压力：1）在建工程转固将带来折旧大幅增加；2）卫星厅投产将带来人工成本、管理费用、水电成本大幅增加。预计2021年为公司业绩低点，但随之而来的是业务量大幅改善，长期来看航空+非航收入将会打开较大的成长空间。
        风险提示：宏观经济下滑、恶劣天气与自然灾害、重大安全运营事故