公司  2019Q1  业绩表现符合预期，展望  2019Q2  行业供需边际好转有望促使铝价持续反弹，叠加后续低成本产能陆续投产，盈利能力有望明显改善，长期业绩拐点已至。维持2019/2020/2021  年EPS0.15/0.25/0.73元，维持目标价6.5  元，维持增持评级。
        Q1  扣非后盈亏平衡，业绩符合预期。公司2019Q1  营收/归母净利50.7/0.50亿元，分别同比-0.98%/+148.32%，扣非归母约765  万元，同比+106.88%，扣非利润预示盈亏基本平衡，业绩表现符合预期。2019Q1  长江现货铝价约13530  元/吨，环比2018Q4  下降约-2%约290  元/吨，但同期氧化铝/阳极均价约2825/3474  元/吨，环比2018Q4  下降约-9.1%/-3.8%(约283/137  元/吨)，测算公司单吨铝成本下降约606  元，若按2019Q1  电价0.34  元/度，外购氧化铝/阳极2825/3474  元/吨估算，公司2019Q1  吨铝完全成本约13426  元/吨（含税），基本持平现货铝价，盈亏平衡符合预期。
        Q2  起铝价上扬明显，原材料价格下降显著，盈利或超预期。铝价自2  季度明显上扬，截至2019  年4  月28  日长江现货铝价已达14180  元/吨，均价约13932  元/吨，环比Q1+3.0%（上扬约402  元/吨），而同期氧化铝/阳极均价约2678/3350  元/吨,环比-5.2%/-3.6%(下降约147/124  元/吨)，据此测算公司2019Q2  吨铝完全成本约13220  元/吨，单吨盈利约712  元/吨（含税），预计2  季度利润将加速释放，或显超市场预期。
        催化剂：铝价上涨，低成本产能不断投放
        风险提示：铝需求回暖不及预期，产能投放不及预期的风险