受大幅计提资产减值损失等影响，公司2018  年业绩表现低于预期，展望2019  行业供需边际好转有望促使铝价反弹，叠加后续低成本产能陆续投产，公司盈利能力有望明显改善。维持2019/2020  年EPS0.15/0.25  元，新增2021  年EPS  预测0.73  元，维持目标价6.5  元，对应2019  年43  倍PE，维持增持评级。
        受大幅计提等影响，业绩表现低于预期。公司公告2018  年营收/归母净利216.9/-14.7  亿元，分别同比-2.0%/-323.1%，业绩表现低于预期，主要系：1）大幅计提资产减值损失6.3  亿元（同比增加5.4  亿元）；2）维修等导致管理费用支出较高12.6  亿元（同比增加5.5  亿元）；3）2018  铝价偏弱：长江现货铝均价约14200  元/吨（含税），同比下降约2%，估算利润影响额约在3  亿量级，此外2018  原材料价格居高位亦对成本造成较大压力。
        2019铝价有望回暖叠加低成本产能扩张，公司盈利将明显改善。2019  供需边际好转有望促使铝价反弹：供给端受主动停产不断、新投不及预期等影响，供给增量相对有限，而需求端受益于地产竣工回暖等带动将较2018明显改善；预计公司远景产能有望达323  万吨（较2018+92%），且电价尚有大幅下降空间（与中铝整合有望提升议价能力）。综上产销扩张叠加铝价上行，业绩有望明显改善。公司预告2019Q1  盈利约0.5  亿（去年同期亏损约1  亿元），业绩改善已初现端倪。
        催化剂：铝价上涨，低成本产能不断投放
        风险提示：铝需求回暖不及预期，产能投放不及预期的风险