公司  2019  年  1-3  月实现营业收入  9.30  亿元，同比增长  24.2%，实现归母净利润  2.19  亿元,同比增长  41.2%，超预期。
        简评  
        18Q4  增速略有回落，19Q1  高基数下重拾高增长，收入利润超预期  
        公司  2018  年实现营业收入  28.19  亿元，同比增长  37.6%，其中经常性业务（不含散酒）收入  27.95  亿元，同比增约  40%。18Q4  营收同比增  17.9%,较前三季度略有回落（Q1-Q3  增  87.73%、33.03%、27.21%），19Q1  较  18Q1+87.73%高基数下，仍同比增  24.2%，表现优异，超预期。2018Q4  末预收款余额  1.60  亿元，环比增加  1.24亿元；2019Q1  末预收款项余额  0.41  亿元，环比减少  1.20  亿元。考虑营收+预收款变动，则  2018Q4+2019Q1  合并来看，增长  20%。
        分区域看：18  年省外营收增  43.86%，省内营收与  17  年持平，增长主要依靠省外重点核心市场放量高增。
        18  年量价齐升，水井坊系列持续高增，19Q1  高增主要依靠水井坊系列  18  年收入增  37.6%主要依靠水井坊系列量价提升带动收入快速增长；分产品看：18  年水井坊系列收入增  41.66%；中档酒、散酒收入分别下降  5.32%和  53.17%；分销量看：水井坊系列量增31.26%，中档酒下滑  15.32%，散酒下滑  55.97%；分价格看：2018年公司整体吨价  30.4  万元/吨，同比增长  58%，增幅较高主要散酒销售大幅减少，若只看成品酒，则吨价约  39.72  万元/吨，同比增长  10%，主要来自提价贡献。19Q1  营收同比增  24.2%,其中水井坊系列同增  28.31%，2019Q1  公司整体吨价与成品酒吨价相当，约  39.83  万元/吨，同比曾约  1%。
        毛利率、净利润率持续提升，公司管理精益，管理费用持续下降  
        公司  2018  年受益于提价和规模效应，毛利率提升  2.8pct  至  81.9%，2019Q1  继续提升  1.8pct  至  82.6%；2018  年净利润率提升  4.2pct至  20.6%，2019Q1  提升  2.8pct  至  23.5%，主要来自毛利率提升与费用精益；销售费用率  2018  年提升  3.4pct  至  30.3%，2019Q1  下降  2.3pct  至  29.8%；但在未来  5~10  年内公司将持续保持一定的费用投入到品牌建设中，用以支撑公司长远、健康的可持续发展，预计销售费用规模不会出现下降；管理费用率持续下行，体现公司管理精益，费率  2018  年下降  1.5pct  至  9.6%，2019Q1  下降  1.7pct  至  5.9%。
        2019  年经营规划：收入增长  20%、税后净利润增长  30%  
        随着公司在全国深度分销网络的布局，以及在  5+5+5  核心省份的渗透率提升，公司预计销售收入持续增长（量驱动为主），公司计划  2019  年完成销售收入  33.83  亿元，同比增长  20%；伴随业务扩张带来的经济规模效应和持续加大在品牌和人才上的投入，预计公司净利润率仍将继续提升，计划  2019  年税后净利润增长  30%至  7.53亿元。公司主要产品线定位于  300