据公司在ZOOM平台上召开的线上交流会，19Q1  高档酒收入9.05  亿元，同比增长28.31%，其中高端产品线收入增长1%，次高端产品线收入增长30%以上。中高档酒（包含0.24  亿元的中档酒）收入增长28.51%，其中销量增长27.09%，主要受益于公司渠道扩张，吨价因结构升级微幅提升1.12%。18  年归母净利润5.79  亿元，同比增长72.72%，18Q4  归母净利润1.17  亿元，同比增长26.66%。  19Q1  归母净利润2.19  亿元，同比增长41.16%。19Q1  毛利率同比提升1.79  个PCT  至82.58%，我们预计主要受益于产品结构升级带来的吨价提升。公司19Q1  期间费用率受益规模效应同比下降4  个PCT。
        受益次高端行业增长以及自身渠道拓展，全年收入有望稳健增长
        据公司18  年年报，19  年公司收入增长目标为20%左右，净利润增长目标为30%左右。我们预计公司受益所处次高端行业增长以及自身渠道拓展有望实现收入目标。产品持续高端化有望推动盈利能力继续提升。公司未来将加大对井台的投入，同时持续推广新推出的典藏和菁翠，产品持续高端化不断提升毛利率。叠加规模效应带来的费用率的下降以及增值税率下调带来的提价效应，预计盈利能力有望继续提升。
        盈利预测
        我们预计19-21  年公司收入分别为34.58/42.32/51.43  亿元，同比增长22.65%/22.41%/21.52%；归母净利润分别为7.85/10.09/12.71  亿元，同比增长35.45%/28.51%/25.98%；EPS  分别为1.61/2.06/2.60  元/股，对应PE为29/23/18  倍，预计未来3  年净利润复合增速为30%，我们给予19  年30倍PE，对应PEG  等于1，合理价值48.3  元/股，维持买入评级。
        风险提示：次高端竞争加剧，消费升级低于预期，结构升级不及预期。