简评
        大股东继18  年7  月后再次要约收购，强化控股权。
        大股东GMIHL  于2018  年7  月，以62  元/股价格收购公司9913  万股，其对上市公司直接和间接持股比例从此前39.71%提升至60%，其中GMIHL  直接持有上市公司股份20.29%，通过全资控股四川水井坊集团实现间接持有上市公司股份39.71%。
        本次要约收购完成后，预计GMIHL  直接和间接持有上市公司股份将从60%提升至70%，控股权进一步强化，显示大股东对中国白酒行业，及水井坊作为次高端头部企业的坚定信心。
        水井坊基本面坚实，产品结构、渠道管理持续优化，未来发展稳健、空间可期。
        调整产品结构卓见成效，2018  年高端酒销量增长约  27%至  6998吨，收入增长预计40%以上，其中井台增速预计在25%以上，臻酿八号增长超50%，典藏增长约  25%以上；低端酒销售量持续下滑  36%至  3616  吨。
        持续打造品牌升级及渠道管理，  公司仍将享受消费升级带来的收入红利：  公司品牌推广再上新台阶，成立行业第一支非遗保护基金；打造“壹席”、“菁宴”两个重量级品牌盛宴，深耕高端菁英人群；再登太庙举行“传世盛典”，隆重推出“博物馆壹号”限量收藏版，公司高端化品牌战略得到持续提升。未来随着公司持续通过核心门店及“5+5+5”核心市场稳步推进全国化布局，水井坊仍是最值得期待的次高端品牌。
        盈利预测和投资建议
        维持此前盈利预测，预计2018-2020  年净利润分别5.79、7.13、8.80  亿元，同比增长72.5%、23.3%、23.4%；EPS  分别为1.19、1.46、1.80  元，2  月26  日收盘价37.71  元对应2018~2020  年静态PE  为25.8/20.9/16.9  倍，参考可比公司估值，给予2019  年29  倍PE，上调目标价至43  元。维持“买入”评级。