业绩稳健，品牌授权业务保持高增长。2018  年公司实现营收  33.53亿，同增  240.12%，归母净利润  8.86  亿（yoy+65.92%），业绩符合预期。主业务品牌授权及服务收入  9.34  亿，同比+46.09%。子时间互联收入  23.16  亿，运营效率有大幅度提升。
        GMV  维持高增长，货币化率降幅收窄有望企稳。2018  年公司  GMV  达205.21  亿，同增  65.45%，  两  大  主  要  品  牌  南  极  人  GMV177.53  亿（yoy+62.82%），卡帝乐鳄鱼  23.34  亿（yoy+83.71%）。分平台看，在阿里、京东、拼多多分别实现同比  64.19%、40.42%和  153.00%的增长。期间包括内衣、男装、家纺、女装、童装以及新品类均呈现了较好的成长性，在细分品类中表现出色。2018  年  GMV  货币化率为  4.55%，同减  0.6pct，下降幅度收窄。随着新品类逐步形成规模，货币化率较高的健康生活产品占比不断加大，GMV货币化率有望在2020年企稳。
        三多战略推动  GMV  攀升，多品类打造全民生活大品牌。公司采用多平台、多品牌、多品类三多战略，在阿里、京东、拼多多等主流平台均有部署，享受电商红利。除内衣、家纺等强势产品稳步推进外，公司将加大健康生活产品推广力度。新品占比提升，GMV  高增长可持续。
        风险提示：品牌影响力下降，电商增速、品牌和渠道拓展不及预期。