1Q2019公司实现营收66.8  亿（+151.6%YOY），扣非归母净利5.0  亿（+38.1%YOY）。
        18  年单量增速处于A  股第一梯队首位，核心利润增长38.7%。18  年公司完成件量69.85  亿件（+48.0%YOY），单票快递收入1.72  元（-11.3%YOY），单票快递成本1.22  元（-11.4%YOY），单票快递毛利0.50  元（-11.2%YOY）。快运业务处于前期组网阶段，亏损约0.64  亿元。公司综合毛利38.8  亿元（  +34.2%YOY）  ，  毛利率28.0%（  -1.0pct  ）  ；  四项费用10.07  亿元（+32.1%YOY），投资收益大幅增长至7.58  亿元（其中处置丰巢股权收益5.88  亿元，理财产品收益为1.7  亿），扣非后归母净利润21.4  亿元（+38.7%YOY）。
        1Q19  单量增速、市占率、业绩稳步提升。1Q19  公司完成件量17.84  亿件（+41.5%YOY），单票快递收入3.45  元（+81.3%YOY，若剔除派费影响预计下降约3%）。截止Q1  末，韵达市占率提升2.33pct  至16.09%。公司综合毛利10.4  亿元（+50.8%YOY）；四项费用3.52  亿元（+48.4%YOY），扣非后归母净利润5.0  亿元（+38.1%YOY）。
        以快递为核心的“生态圈”建设。公司以多样化的产品及服务打通上下游、拓展产业链、画大同心圆，2018  年在主业快递、快运、供应链服务、末端服务以及国际业务方面均有较好布局表现。
        投资策略：2019  年为快递行业机会辈出之年，行业将超过20%以上的增速，龙头公司的战略以及布局将使得第一梯队四通一达+顺丰出现分化并持续与二三梯队拉开差距，韵达股份自17  年以来始终处于A  股第一梯队单量增速之首，估值上享受溢价，我们预期19/20/21  年公司EPS  分别为1.59/1.81/2.25元。维持“强烈推荐-A”评级，6  个月目标价46.0  元，对应19  年28.9XPE。
        风险提示：电商GMV  增速快速下滑、价格战、新业务发展不及预期、加盟商网点不稳定