公司持续进行门店优化，关闭低效门店，Q1总计新增7家门店，关闭1家门店，期末共有百货/超市/电器/汽贸门店  55/180/47/34家，总面积  238.96  万平米。Q1收入同比下降0.43%，由于去年同期基数较高，除重庆汽贸营收实现同比增长外，其他地区各业态营收均有下滑。
        毛利率下滑带动净利率下滑，高减值再助轻装上阵。由于去年基数较高毛利率有所回落，2019Q1毛利率为18.23%(-0.4pct)，分地区和业态来看，除重庆地区的百货、超市业态、四川、湖北地区的超市业态毛利率有所提升，其余均略有下降。销售费用率为8.98%，同比+0.89pct；管理费用率为2.68%，同比-0.79pct；财务费用率为0.13%，与去年同期基本持平。净利率4.8%，同比-0.5pct。公司19Q1年计提资产减值损失0.83亿元，公司较大幅度计提资产减值损失有助于轻装上阵，为业绩增长提供更大空间。
        消费金融进一步扩张，去年同期基数较高，核心主业有所下滑。公司参股子公司马上消费金融18  Q3增资落地，规模继续增长，18  年总资产/收入/净利润为402.6/82.4/8.01  亿元，同比增长26.6%/76.5%/38.7%，Q1除去投资收益(主要为马上消费金融贡献)和资产减值损失影响，实现利润4.68亿，由于去年基数较高同比-8.9%，估算马上消费金融Q1实现净利润2.8亿。政府对消费金融的管控加强有利于行业出清，利好持牌系龙头，看好后续马上消费金融规模和利润进一步提升。
        投资建议：公司百货主业提供安全边际，消费金融提供弹性，混改稳步推进，  根据重庆联交所网站，2月12日混改资产竞价结束，后续落地可期。预计19/20  年利润11.51亿/14.28  亿，当前股价对应  2018/19年PE为11.5/9.3倍，  维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：马上消费金融业绩发展不及预期，门店调整影响业绩