2、货币政策观察期有三个特征：（1）流动性差额投放；“放短锁长”倾向；重回  2019  年  1  月“全面”降准之前“结构性”宽松。
        3、当前货币政策“放短锁长”背后体现要阶段要增强对流动性的主动、及时掌控能力，根据两大形势—猪通胀预期和经济变化更加动态调整。
        4、根据流动性缺口计算，我们给出观察货币政策“风向”重要节点：
        （1）5  月份货币政策仍将处于观察期。观察货币政策边际力度主要从  MLF  到期续作的情况入手。大概率不会有降准；不会有  TMLF；
        （2）6  月份是观测货币政策风向重要月份。6  月  6  号、6  月  19  号有两次  MLF  集中到期，合计  6630  亿元。
        （3）7  月份是货币政策方向的决断期。MLF  到期和缴税的双重冲击流动性缺口为  1.3  万亿。是  MLF  到期续作+TMLF  还是进行降准是重要观测点。
        国内经济：
        下游：4  月以来，房地产销售平稳，100  大中城市土地成交降幅有所扩大，土地溢价率上升。
        中游：日均耗煤下降，全国高炉开工率持续上升，螺纹钢库存同比下降，降幅有所收窄；螺纹钢、水泥价格上升；
        食品价格：蔬菜价格下降明显，猪肉价格持续回升；
        货币：货币市场利率略有上升，国债收益率上升明显，人民币汇率略有贬值。
        下周关注：美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，中国  4  月  PMI。