智能制造业务占比进一步提升，持续保持高研发投入
        公司  2019  年一季度收入中智能制造业务的收入约为  0.74  亿元，占比超过  80%，公司自  2015  年开始布局智能制造业务，相关业务能力逐渐增强，业务拓展也逐渐取得突破，公司此业务收入体量持续提升。一季度公司毛利率为  47.33%，同比提升  1.85pct。一季度公司整体费用率为  33.60%，同比下降  0.96pct，其中研发费用  1138  万元，费用率为  13.29%，公司持续研发投入，在智能制造基础平台和针对性解决方案进行重点布局，公司核心业务能力逐渐提升，市场竞争力得以提升。
        并购实现技术市场协同，募集资金项目解决下游具体需求
        公司2018年启动发行股份并购上海联宏科技，实现技术和市场协同。通过并购，公司扩大了智能制造服务的业务范围，同时加大了对于中小企业的覆盖，市场竞争力进一步得到提升，根据公司一季报，目前已完成收购工作，预计  4  月份开始并表。此外，公司计划发行股份募集资金不超过  3亿元，用于投资基于数字孪生的产品全生命周期协同平台和高端制造装配系统解决方案以及补充公司流动资金，公司研发项目针对下游具体需求，有望研发完成后快速得到应用，进一步提升公司业绩，根据公司一季报，此项工作处于反馈证监会意见中。
        投资建议
        考虑下游旺盛的智能制造改造需求，公司的智能制造业务即将进入快速发展期。联宏  2019  年  4  月份开始并表，预计公司  2019-2021  年归母净利润为  0.83、1.15  和  1.52  亿元。对应目前股价  PE  分别为  35、25  和  19倍。考虑到公司智能制造业务以软件为主且收入占比已经超过  50%，公司增长拐点已经确立，我们维持公司合理价值  28.02  元/股的预期不变，对应公司  2019  年约  42  倍  PE，维持“买入”评级。
        风险提示
        智能制造业务拓展不及预期；市场竞争加剧；应收账款增多；募集资金不成功。