重组并购增强公司实力，优势互补打开新局面
        本次并购的联宏科技将在技术实力和客户覆盖两方面提升公司智能制造综合实力。技术方面，联宏对于PLM  中工具类软件的理解更为深刻，而公司对于协同类软件具有较多的应用经验，双方有效实现优势互补，扩大了智能制造服务范围。客户方面，公司主要面向“大强优”客户，主要集中在大型航空、军工集团等，而联宏则在汽车、通用机械和工业电子等领域积累了2000  多家客户。并购有效提高了公司智能制造的下游覆盖范围，为长期拓展更多的中小用户奠定良好的基础。
        深耕下游建立有效壁垒，转型智能制造已初显成效
        本次收购完成后，公司将智能制造业务聚焦于航空、航天、兵器、船舶四个军品行业，汽车和高科技电子两个民品行业。公司充分利用其在智能制造领域的专业程度为客户提供周全的定制化服务和针对性的解决方案，在缩短产品研发迭代周期、扩大产能、提升产线利用率、综合提升产品质量、降低生产成本等方面切实解决下游客户的实际需求。公司转型智能制造已初显成效：智能制造业务营业收入由2016  年的902.07  万快速提高至2017  年的1.01  亿元，2018H1  此业务收入同比增长61.33%。
        投资建议
        考虑下游旺盛的智能制造改造需求，公司的智能制造业务即将进入快速发展期。不考虑收购联宏带来的影响，预计公司2018-2020  年归母净利润为4601、6152  和8308  万元，对应目前股价的PE  分别为45、34  和25倍。若考虑并购联宏，公司2018-2020  年备考归母净利润将达到6501、8552和11108  万元，股本稀释后对应PE  分别为35、27  和21  倍。根据公司利润成长性，市场对于收购事项的预期以及行业内公司估值情况，我们认为给与公司1  倍的PEG  估值较为合理，按照公司2019  年并表备考利润34倍PE，确定合理价值23.03  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示
        宏观经济下滑，智能制造竞争加剧，应收账款较大形成的财务压力。