公司2019Q1营收约46.6亿元(+135%)/净利约1.04亿元(+222%)超此前预期，因大型项目完成工作量同比增加及上年同期受地材涨价拖累；维持预测2019-21  年EPS  为0.67/0.75/0.83  元增速13/12/11%；维持目标价7.37  元，对应2019/20  年11/10  倍PE，增持。
        净利率略提升，资产负债率下降。1)毛/净利率6.8%(-1.5pct)/2.5%(+0.8pct)，净利率提升或因费用率下降等因素；2)期间费用率3.5%(-2.4pct)，其中管理费用率2.7%(-1.5pct)或因大项目规模效应、财务费用率0.8%(-1pct)；3)经营净现金流-9.1  亿元(上年同期-3.4  亿元)因购买商品接受劳务支付的资金较同期增加较大，收/付现比86.8%(-81.5pct)/109.3%(-63.6pct)；4)资产负债率70.6%(-6.8pct)；应收账款占总资产比19.1%(-4.2pct)。
        公司为区域基建龙头将受益融资好转基建反弹。1)公司为区域基建龙头且背靠大股东山东高速集团(持股61%)，将受益融资好转/基建反弹及山东省基建景气度高；2)4  月23  日公司公告其两家子公司为京台高速某改扩建项目的二/三标段的第一中标候选人，预计中标价≥29  亿元(占2018  年营收19.6%)，若顺利实施将对业绩产生积极影响；3)子公司路桥集团(核心业务平台/净利润占比79%)收到铁发基金及光大金瓯的债转股资金11.5亿元，将偿还存量银行债务利于降低负债率，且铁发持股利于推动铁路业务布局；4)积极布局路桥养护业务等。
        催化剂：订单加速落地，基建增速延续上行，养护业务迎来爆发等
        核心风险：订单落地低于预期，基建增速回落，地原材料价格上涨等