目前体制已经理顺，五年“双百”在望，业绩有望进入高速增长通道
        投资要点：
        投资建议：维  持  2019-20  年  EPS  预测  0.93、1.11  元，新增  2021  年EPS  预测1.33  元，由于公司实际控制人变更完成后混改完成、提振市场情绪，参考可比公司给予主业2019PE38  倍（对应280  亿元估值）、房地产35  亿元估值，上调目标价至40  元（前次预测31  元），增持。
        业绩略超市场预期。公司发布2019  年一季报，实现收入、归母净利12.3  亿、1.89  亿元，同比增6.7%、11.5%，其中美味鲜子公司营业收入、归母净利11.7  亿、1.86  亿元，同比增15.3%、33.8%。
        品类多元化叠加区域拓展，一季度调味品业务稳健增长。2019Q1  公司酱油品类收入7.5  亿元，同比增10.0%，保持稳健增长，受益公司加速推进品类多元化，小品类调味品继续高速增长，其中蚝油、料酒、食用油收入分别为5.3  亿、2.5  亿、11.5  亿，增速分别达66.5%、90.2%、16.1%，增速均高于平均水平，成为公司收入增长重要推动力。此外，公司继续发力开拓市场，Q1  公司经销商数量达907  个，同比增加44个，其中相对弱势的中西部、北部地区经销商数量增加22、17  个，增速显著高于其他地区，受益于此2019Q1  中西部、北部市场实现营收21.3  亿、18.3  亿，同比增速达25.6%、19.5%，快于整体水平。
        体制已经理顺，五年“双百”在望。公司董事会换届选举结束，实际控制人变更完成。新董事会提出了五年“双百”目标，计划到2023年销量过百万吨、营收过百亿。体制改革完成后，公司有望推出股权激励等方案，激励机制有望改善。当前公司虽为行业第二，但营收集中在东南沿海、小品类调味品产能布局尚在进程中，开拓空白市场、品类延伸等发力点众多，收入有望加速增长，且净利率较龙头存在差距、提升空间明显，未来五年有望进入快车道，业绩有望加速增长。
        风险提示：食品安全发生的风险，行业竞争加剧的风险