单件毛利在0.47元的较高水平，预计未来有望逐渐趋稳  
        报告期内，公司单件毛利0.47元，较18Q4环比下降12.22%（-0.07元），较18Q1同比下降14.99%（-0.08元）；随着公司成本管控的推进以及快递小旺季的到来，预计单件毛利有望逐渐趋稳。
        四费增速高于毛利增速主要系可转债利息支出，扣非净利同增19.41%  
        公司营业利润同增15.34%，低于毛利增速，主要系Q1四费同增28.03%；其中占比84%的管理费用同增仅18.94%，而销售、研发、财务费用分别同增43%、104%、207%，财务费用增长主要为可转债利息支出所致；报告期内，公司计入非经常性损益的政府补贴减少674.6万元，扣非净利同增19.41%，高于净利增速。
        投资建议:    公司快递恢复稳健增长，市占率持续提升；18Q4以来，公司成本优化加速，单件利润保持在较高水平；随着本轮产能更替的完成，公司成本有望实现进一步优化。预计公司19-21年净利分别为22.43/26.07/29.76亿元，同比增长17.8%/16.2%/14.2%，对应EPS分别为0.79、0.92、1.05元/股，对应最新收盘价PE  分别为17.79x、15.31x、13.41x。结合公司业绩增速和可比公司估值，给予公司2019年20倍PE，对应0.79元EPS的合理价值为15.8元，维持"增持"评级。
        风险提示：价格战；燃油、人力成本上涨；贸易争端；电商增速不及预期