投资要点：
        维持盈利预测，维持“增持”评级。  公司  2019Q1  归母净利  125.87  亿元（+8.2%），扣非净利  113.46  亿元（-2.5%）。维持  2019~2021  年  EPS  2.27、2.44、2.47  元，维持  25.89  元目标价，维持“增持”评级。
        煤炭：陕西矿难影响产销量，维持优势板块毛利率提升。1）神木矿难事件影响郭家湾、青龙寺矿生产和外购煤采购，致使一季度煤炭产量（71.5百万吨，-0.8%）和销量（105.1  百万吨，-3.0%）下降。一季度年度、月度长协销售量  51.0（+5.2%）、42.9（+10.3%）百万吨，长协模式销量合计提升  7.4%，占销售总比重  89.3%，较  2018  全年再度提升  7  个百分点。2）从现货销售价（369  元/吨，-8.7%）降幅小于月度长协价（471  元/吨，-11.6%）可以看出矿难事件提升坑口现货销售价格，但公司年度长协比例提升且价格略降（369  元/吨，-3.1%），最终反映在煤炭毛利率微增  0.7PCT。
        电力：部分资产出表，表内资产售电均价提升。与国电集团合资电力公司在  1  月完成交割，出表后一季度投资收益  13.24  亿元，较上年增长  12.75亿元，其中资产置出的投资收益  11.21  亿元，表内发电资产售电均价  0.323元/千瓦时，同比增长  1.9%，依然保持优质资产优势。
        成本可控，现金牛优势开始显现。自产煤单位成本  117.0  元/吨（+2.4%），成本管控较好。管理费用、销售费用总额较上年基本持平。季末在手货币资金+交易性金融资产  1218  亿元，较上年底提升  42.3%，受益利息收入增加，一季度财务费用  4.75  亿同比大幅下降  45%，现金牛属性显现。
        风险提示。煤矿产能释放不达预期；资本开支提升；宏观经济风险。